江苏天鼎：通胀预期下的市场机会

　　江苏天鼎 秦洪

　　周二、周三连续两天大盘出现盘中快速大幅调整，与其说是受到消息面的影响，还不如说是技术本身调整的要求。而大盘在年线附近整理得越扎实，后续冲击1500点的力度将越大，短线继续关注主流蓝筹板块的走强；把握通胀预期下的行业脉动，中线关注一些行业复苏板块的机会。

　　大盘调整有消息面的影响，但更多是技术面的要求，年线附近仍有反复。周二早盘大盘快速下跌，跌幅达到30点以上，在当天快速回稳并于周三再度创下新高后大盘又快速回落，短线跌幅又接近30点，这种过山车的走势有消息面的因素：其中周二新疆赛里木农业打破惯例刊登招股说明书显示年末扩容压力有所增强，而国资委关于规范国有企业改制的意见也导致市场对国有股减持的担心；另外香港市场的大幅下跌也对市场人气有所打击；而周三大盘的下跌缘于网上转载的关于我国台湾地区发现一例非典确诊病例的消息，随后天坛生物、白云山的涨停以及上半年非典期间大幅上涨的医药股、包括北京化二和欣龙无纺等个股纷纷快速上涨引起市场的担心。

　　但仔细分析可以发现，上述这些利空因素本身对市场并没有实质性的影响，只是在目前多空双方在年线这一重要位置争夺的过程中被无形放大了，从周二前的大盘3根小十字星来看，技术回抽确认年线的要求就已经非常强烈；而在周二大盘收出长下影线后，大盘仍需要在长下影线内整固，尽管周三早盘还一度创下本轮反弹的新高，但最终空方利用消息面完成了技术调整的快速洗盘。我们认为在1460点的年线附近大盘仍将有进一步反复的可能，而且在此区间整理得越扎实，未来冲击1500点的力度就会越大。

　　年末主力自救和通胀预期成为目前市场的两根主线，而这两大主线都寄希望大盘短线冲得越高越好，整体来讲市场仍处在一个相对健康的状态。我们注意到近期市场中有两大特点：首先，主流蓝筹股轮番活跃，带动股指持续走高，继钢铁、石化股带动大盘脱离1400点之后，上周银行、电力股又推动股指站上年线，本周这些主流蓝筹股继续轮番活跃；其次，在主流股之外，超跌的科技股、沪深两市本地小盘股持续拉升，短线资金酝酿的赚钱效应很大程度上活跃了市场人气，事实上谈到涨幅上海梅林、中视传媒短线远远超过中国石化、长江电力，同样上周以来轻工机械、天地源等也是连续走出逼空行情。

　　正是这些持续活跃的热点维持了目前的市场人气，使沪市大盘基本上稳定在日成交金额100亿元以上，也就是说只要成交量不出现明显萎缩，如上海市场日成交量缩到80亿元以下，市场仍将有较多机会。目前市场仍处在一个相对健康的状态中，主流蓝筹股在轮番活跃的过程中，始终没有明显放量，即使在上周冲击年线的过程中上涨有所加速，但基本上每只龙头股日换手均维持在8%以下，而在调整过程中，这些个股缩量非常明显，显示筹码锁定性非常好，并没有人愿意在目前主动沽空。

　　同时，除了钢铁、石化、电力、金融等主流蓝筹股外，蓝筹股第二梯队雏形显现，近几个交易日有色金属板块的持续活跃最为突出，如果说以前市场最看重眼前的低市盈率效应，那么有色金属板块的炒作就是对成长性的炒作，因为第四季度有色金属产品价格普遍出现大幅上涨，这些个股的走强更多是对第四季度以及明年业绩的预期；而包括像中金岭南、锌业股份、铜都铜业、云南铜业、吉恩镍业、山东黄金等品种基本上走出了逼空行情，同前期主流蓝筹股的持续上涨如出一辙，而这种个股的持续走强将引领市场有效过渡到对业绩成长性的炒作，并形成气候。

　　等主流蓝筹股的行情做足了，后续第二梯队、第三梯队等就会呈现百花齐放的局面，中线关注通胀预期下的行业复苏机会。近两个月来我国居民消费价格总水平(CPI)连续出现大比例增长，尽管我们还看到汽车、电器等品种仍在降价，尽管我们对通货膨胀还没有一个明确的说法，但我们实实在在感受到部分消费品价格上涨的事实，也关注到一些上游企业和资源型企业效益正受到产品价格上涨而明显好转。如果说目前整个通胀预期还处在一个非常复杂的状态中，但随着有色金属等资源型个股的持续走强，市场的示范效应将在一些行业复苏的板块中得到进一步体现。因此我们认为，如果说年末的行情仍是以主力自救为主，那么在明年年初的年报期间对于这种通胀预期的炒作将更为突出；而目前主力把主流蓝筹股行情做足了，平台搭好了，未来二、三线蓝筹股将会越来越多，所以我们说短线仍要继续看好主流蓝筹股，而从明年年初的行情来看，可能不会像今年这样两极分化的这么严重，随着一些行业的明显复苏，一些业绩存在大幅上涨预期的个股和行业板块将百花齐放。

　　那么哪些行业板块有望在通胀预期下脱颖而出呢？

　　首先，我们仍然强调资源型行业，有色金属价格的上涨有目共睹，到本周三国内镍价现货价格已经跳涨到13.5万元/吨，可以说一天一个台阶，较8月份上涨60%以上，而铜、铅、锌等也继续保持持续上涨的姿态；除了有色金属外，能源包括电力、石油、煤炭等都将在通胀初期表现出业绩高增长机会。

　　其次，上游行业直接受益，钢铁和石化作为基础工业产业今年的业绩大幅提升已经成为既定事实，而像化工、化纤等产业链也受到整个上游产品价格上涨而出现明显复苏，10月、11月份粘胶纤维价格、聚氯乙烯价格同样连续上涨，这种产业链带来的业绩增长将在第四季度以及明年年初得到进一步体现。

　　第三，中间产业包括服务业将迎来新机，比如交通运输业在整个物流需求高速增长的情况下，海运板块已经提前形成反应(因为造船的周期较长，供给短期增长有限导致运输价格上涨)，而像航空、机场、高速公路等都将形成后续反应；另外服务业也将成为通胀最直接的受益者，其中商业及连锁业将最为突出，在此前物价指数持续下滑抑制了消费，而随着通胀预期下消费的突然高增长，此前一直不被市场看好的低价商业股将面临整体机会，这也是近期华联商厦、友谊股份、益民百货、中国国贸等走强的主要原因。总之，未来将有更多的行业板块存在业绩增长预期，而行业分析将成为投资者选股的重要依据，做好基本功在目前越来越重要。