和讯首席分析师视点：减持预期将引发个股分化

　　和讯信息首席分析师 文国庆

　　周二，由于证券媒体披露国资委《关于规范国有企业改制工作的意见》，表明投资者密切关心的国有股转让工作继续在有序推进当中，因此A股市场本能地出现震颤，低开后一路快速下行，上证综指跌幅一度接近2%。纵观今日大盘，我们认为长江电力的率先企稳，启发了一批逢低吸纳资金，并带动其他蓝筹股的走好，从而引领A股市场的反弹。

　　从表面上看，今天大盘的震荡是由国有股转让(减持)相关消息诱发，但我们认为其实质还是反映出投资者的持股心态不稳，尤其是超跌反弹股、资产重组股等的持有人。客户不难看到，前期曾活跃非常的上海梅林、综艺股份等今天表现疲弱，与蓝筹股群体形成鲜明对照，这充分说明介入到超跌反弹股中的资金并不是很有底气，一旦遇到市场震荡则更是缺少抵抗能力。早在两个月以前，我们就曾明确表示过：不能将国有股减持简单地理解为利空，要针对不同个股做分析；就蓝筹股而言，国有股减持甚至可能成为利好；而对垃圾股而言，减持意味着更多的供给，更低的价格。

　　对于市场中有关国有股转让试点将在明年1月即实施的传言，我们并不很赞同。我们感到或许明年3、4月份是更符合我国政治传统的国有股转让试点政策实施时机。无论何时实施，我们都想提醒客户要注意国资委李荣融主任在一个多月前提出的原则，即“对所有投资者一视而仁，保护所有投资人利益”的政策出发点。尽管在证监会的主持下，各路经济学者纷纷提出减持方案，给予流通股股东补偿的呼声不绝于耳，但毕竟国资委才是国有资产的管理者，与证监会相比，在如何处置国有资产方面无疑更有发言权和决定权。更通俗地讲，证监会的表态可能代表了数千万股票投资者的心声，而国资委掌管的是13亿中国人的财产，最后的政策要怎样拿捏分寸恐怕也不是我们所能准确预期的。但无论如何，股价结构调整只会更深刻地进行下去。建议客户要直面这个现实，认真审视自己的股票资产，至少要让自己明确持有这些股票的充分理由。如果做不到，我们认为客户持有的股票很可能风险较大。

　　根据目前所能得到的资料，我们相信明年电价上涨将不可避免，将是电力最短缺的一年。考虑到电力瓶颈，我们担心钢铁企业今年纷纷上马扩建的生产能力无法在明年得到充分运用，由此造成生产力的浪费和折旧成本的相对提高，将影响钢铁企业明年的效益。因此，我们对耗能大户----钢铁行业的担忧有所增大。从个股走势看，宝钢股份近期明显滞涨，与长江电力的同期表现不可同日而语，我们认为这主要源于两只个股不同的行业背景，长江电力大有一骑独行之势了。

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