诚实基金：哪些股票可抵御减持冲击

　　基金经理：陈实；报告日期：2003年12月16日；第533期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2000年收益率：80%；2001年空仓观望；2002年3月15日重新启动。股票市值：175.61万元，资金余额70.69万元，总值246.30万元，总收益率146.30%。

　　持仓品种：(1)吉恩镍业3万股，买价10.22元；(2)上海电力6万股，买入均价9.51元；(3)安阳钢铁5万股，买价6.78元；(4)南方航空6万股，买入均价4.60元；(5)黑化股份3万股 ，买价5.82元。

　　国务院办公厅转发国资委《关于规范国有企业改制工作的意见》，首次对国有股转让价格作了较为明确的规定。具体有三点：一是不低于每股净资产；二是参考盈利能力；三是参考市场表现。该规定应该主要是针对目前及今后一级市场的国有股转让行为，即法人之间的交易，但同时也对二级市场未来的国有股减持定了基调。这意味着，以前市场按净资产减持的预期完全落空，而且，实际减持价格将远远高于净资产。如果上市公司盈利能力强，市价高，则减持价格也将不低。

　　该消息对整个市场而言，无疑是大利空。因为较高的减持价格意味着要抽走更多的资金，这是一个非常简单的供求关系问题。只是开始减持，就会有资金不断抽离股市。由于非流通股占2/3，故扩容压力将十分巨大，从而对整个股市形成长期制约。

　　具体来讲，那些盈利能力较差，市场表现不佳的绩差股，将加速向其净资产靠拢。道理很简单，既然绩差股未来的国有股减持价格只能在净资产附近，那么，其股价一定会提前反映。而那些盈利能力强和市场表现好的股票，则因为减持价格可能较高，致使市价仍会维持在一个相对高的水平。但由于供求关系问题，这类股票也有可能受到国有股减持的冲击。

　　那么，哪些股票受减持冲击最小，而未来盈利机会又最大呢？我们曾多次提出的“三低一高”，正是这样的股票。我们认为，“三低一高”股票几乎可以抵御国有股减持的冲击，今日部分具有“三低一高”特征的股票能逆势上扬，就很能说明问题。大跌，是检验未来好股的试金石。而是否持有或理解“三低一高”，也可看出一个投资者是否具有超前眼光和大智慧。

　　今日的下跌，本基金认为是优化持仓组合和低吸好股的机会。按照昨日计划，我们将海南航空换成了南方航空，前者卖价为4.81元，后者买价为4.68元。这样，我们共持有6万股南方航空，平均买价4.60元。同时，我们还将桂东电力卖掉，部分换成上海电力。桂东电力卖价为10.79元，上海电力买价为9.69元，3万股。目前，共持有6万股上海电力，平均买价9.51元。

　　黑化股份真有一点黑马像，今日早市稍作回落便一路上攻，几乎不受大盘急跌影响。该股累计涨幅仍不大，我们将继续持有。安阳钢铁随钢铁板块走势偏弱，但最终会走强的，目前仍需要耐心。吉恩镍业收出十字星，上升趋势良好。今日整个有色金属股均走势很强，像铜都铜业这种历来业绩优良的股票，应该有更大的上升空间。