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宁波海顺黄侃
12月的首个交易周，沪深股市以一根中阳线揭开序幕，也许是经历了太多的沧桑风雨，对于2003年度的最后一个交易月的“收官”走势，投资者依然是顾虑重重。
新行情启动的背景
11月下旬开始，沪深股市重现久违的持续上扬行情。在过去的10年中，沪深股市有8年的年底走势疲弱，而今年年底，股市为何突然转强？
实际上，政策面的信号和依据并不明显，笔者认为：最关键的是市场本身的因素，技术面上的严重超跌和股市牛熊周期的预期给市场带来了新的增量资金。从11月20日开始至今，股市呈现出今年下半年以来少见的持续交投活跃的局面：从11月20日到昨日共11个交易日，上海股市有10个交易日日成交量维持在100亿元以上，从成交量持续放大和涨停股票纷纷出现的情况判断，增量资金已经开始陆续进场。
技术面的转暖为增量资金的进场提供了依据，在连续5个月收出月阴线之后，内地股市11月份终于收出月阳线，基本确认了今年的底部就是1307点。既然今年的底部得到了确认，场外观望资金只能陆续进场，春季行情提前展开。另一方面，从心理面分析，由于沪深股市历年都有炒作上半年行情的传统，自股市成立以来，历年春季都会有幅度不等的行情，即便近几年股市不景气，但每年的春季都出现了一波行情。而且，上半年行情有逐渐提前展开的趋势：如近两年上涨行情启动时间就一再提前，2002年行情启动于1月29日，2003年行情启动于1月6日，这难免使人猜测明年的春季行情时间会否同样也会提前。自上个月开始市场已经出现诸多看多的声音，认同明年股市将有较大的行情，导致各路资金陆续打提前量进场。
一花独放不是春
11月20日以来，股市反复走强，大盘股与科技股同时强劲上扬，已经明确预示年末行情出现新特点。有理由相信，在经历长达数年之久的慢慢“熊市”煎熬之后，中国股市即将看到黎明的曙光，但对于本次行情的性质，市场却依然存在一定分歧。
有众多市场人士将本次上涨视为中国新一轮牛市的标志，其中一个重要的理由，与沪深股市的四年一次“牛熊轮回”预期有关。沪深股市在过去的12年中，验证了三个完整的牛熊周期。1992年沪深股市出现大牛行情，到1993年达到顶峰。之后的两年沪深股市出现大熊市。1996年沪深股市第二次出现牛市行情，到1997年5月12日行情达到了高潮。之后的两年，沪深股市出现持续的熊市。2000年沪深股市第三次出现长牛行情，到2001年6月14日，行情达到了高潮。此后的两年内地股市又经历了持续的熊市。12年中出现的完整的3个牛熊轮回，使人们认定2004年将出现大牛行情。
但笔者认为，目前演绎的上涨尽管有了更加扎实的底部，但并不意味着前方已经是一条康庄大道，本次的探底回升应该视为新一轮“多头”行情的起步，但并非意味着“牛市”行情的开始。
在此，有必要阐明的是：“牛市”的真正标志究竟是什么？是什么在维持股价的增长？中石化、宝钢、联通、长江电力等为代表的蓝筹股创出新高是否代表着牛市的开始？实际不用多说，相信如果经历过1996--2000年牛市的投资者应该对此深有体会！股市作为虚拟经济，其本质上就是反映投资者的信心和对于未来的预期，如果说得更直接一些，牛市的标志就是在整个宏观经济向好的环境下，公司业绩的增长伴随股价的同步上涨，但股价的涨幅往往会超过甚至远远超过本身业绩的增长，也就是往往会出现通常所说的“投机、泡沫”的现象！因此，也就是从这个方面看，笔者认为：股市应该存在适当的“泡沫”！如果股市的炒作就是单纯以静态的业绩乃至市盈率为依据，那么我相信股市就会大大失去其本身应有的魅力！6·24以来的中国股市，尽管蓝筹指标股的走势非常不错，中石化、宝钢、联通、长江电力相继创出新高，但却并没有给市场带来太多的激情，反而出现的是逐级滑落的低迷局面，恰恰也反映了市场的现况。
因此，如果认为仅仅依赖指标股为中心的所谓“核心资产”的上涨就可以反映中国股市的真实面貌，就可以认为“牛市”开始，那么，我想，这样的“牛市”也仅仅是局部的、阶段性的！至今为止，目前的行情依然还是只能界定为一轮“恢复性”的多头行情，在对应的操作上、在如何选择股票和如何把握时机的问题上，投资者同样应该遵循顺势而为的原则。正所谓：“一花独放不是春，百花齐放春满园”，2004年的春天就快要来临，股市能否迎来满园的春色呢？还需要观察。
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