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宋淮松
上周股指尽管已经突破了半年线及年线，但年线突破之后，股指并没有出现投资者所盼望的大幅飚升走势，反在年线附近进行了较长时间的震荡整理，如上周三至本周一，沪市收盘指数均在1469至1470点这一两点左右的区间内窄幅波动，无太大变化。与此同时，上周三至本周一沪市成交量分别为144亿、139亿、109亿、83亿元，萎缩现象十分明显。这表明短
期内多空双方均无力也无心打破盘整的格局。
做空理由有以下几个方面：首先，从技术上讲，股指从年线的下方要想一鼓作气突破年线的难度较大。通常会作多次努力，股指方能突破年线。而且近期成交量明显不配合股指的上涨，股指仍有可能回调至年线的下方，甚至有可能会去再度考验1400点这一重要关口的支撑力度。再次，年底资金面一般较为紧缺，这将制约股指的持续上行。目前股指之所以能够维持高位盘整的走势，是因为近期扩容压力较轻的缘故。第三，是央行银根有进一步抽紧的趋势。如11月份全国居民消费价格指数比去年上涨了3%，在10月份居民消费价格指数上涨1.8%的基础上再度快速扬升。紧缩的货币政策既减少了进入证券市场的增量资金，又有可能对企业利润增长产生消除的负面影响，从而降低了股市的投资和投机价值。
而做多理由也有以下几个方面：首先，从市场运行规律看，每年的12月份以及1月份通常是产生全年相对低点的月份，12月份或者1月份买进股票的胜算较大。冬种春收或冬种夏收的规律在近几年内还很难被有效打破。由于今年大盘见顶的时间是在今年4月份，要早于往年1至2个月，故今年大盘见底的时间也极有可能较往年提前1至2个月，今年11月份的低点1307点很可能就是全年的低点。而本轮反弹行情有可能转化成跨年度的中级反弹行情。第二，今年上市公司的业绩与往年相比，会有三成左右或以上的增长。股指是上市公司基本面的反映，在上市公司业绩大幅增长的前提下，股指回落的时间是短暂的，空间是有限的。未来一段时间以大涨小回的走势为主。第三，通货膨胀与股指走势的关系较为复杂。在通胀初期，企业利润会有一个快速增长的过程，股价走势多是上涨为主。故对中国有可能出现轻度通货膨胀的担心是多余与不必要的。
笔者认为，以上做多理由与做空理由均很充分，这就有可能形成“有人星夜赶考场、有人辞官归故里”的格局。股指可望横向盘整，变化不大，但股价结构有可能持续进行调整。在多只开放式基金与封闭式基金的净值已经回到了面值之上，并面临着分红压力下，基金重仓股有可能高位滞涨，并且不排除高位滑落的可能。近期四大指标股长江电力、中国石化、中国联通以及宝钢股份的走势不佳有可能就与基金分红有关。因此，对前期涨幅较大的基金重仓股宜保持警戒，而对于股价仍处于低位、并有可能成为券商建仓目标的中价绩优股如古越龙山、青岛海尔以及厦门建发等则应给予重点关注。
(作者单位为兴业证券)
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