次级定期债务融资将改变银行股“圈钱”形象_焦点透视_财经纵横

次级定期债务融资将改变银行股“圈钱”形象

http://finance.sina.com.cn 2003年12月11日 03:08 北京晨报

　　按照银监会发布的《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》(以下简称《通知》)的定义，次级债务是指固定期限不低于5年(包括5年)，除非银行倒闭或清算，不用于弥补银行日常经营损失，且该项债务的索偿权排在存款和其他负债之后的商业银行长期债务。次级定期债务的募集方式为商业银行向目标债权人定向募集，目标债权人为企业法人。

　　次级债相对于上市银行前期喜欢发的可转债来说，后者属于股权融资，而前者属于债

权融资。次级债到期不会转成股票，也就是说不是通过证券市场来融资，而是向机构投资者定向募集资金，从而补充银行的资本金。对于银行来说，发行可转债没什么风险可言，到期后转成股票，不用还本，还会增加每股净资产；而次级债到期有还本付息的压力，净资产也不会增加，因此银行通过次级债融资就必须要考虑还本付息的压力，从而增强自身的盈利能力。相反，对于投资人来说，购买可转债的风险当然要比次级债大得多，次级债主要是针对机构投资者，对二级市场投资者的影响并不大。

　　《通知》是在为国有商业银行上市做准备？

　　对前一段上市银行纷纷提出发可转债的要求，投资者异常反感，特别是招商银行的发行100亿元可转债方案获股东大会通过之后，更是遭到了包括基金在内的投资者的抗议，行长马蔚华不得不放低姿态走访基金公司，寻求多赢的渠道。

　　昨天，《通知》发布之后，记者拨通了地处深圳的招商银行股份有限公司证券部的电话，公司董秘不在，证券部接电话的先生在回答记者“银监会的规定会不会使招行就此改变发行可转债而发次级债”的提问时说：“公司发可转债的申请还没有被证监会批准，行长也在和基金公司就此事进行磋商，最终如何解决还没有最后的定论。”虽然他不可能给记者一个明确的答案。但没有定论，也可以理解为还存在多种的可能性，也包括发次级债。也许昨天招行的开盘涨停，后以涨5.49%收盘，就表明市场人士对此的理解。但事实可能要比这一判断更复杂些。

　　工、农、中、建四大国有商业银行即将上市的意向由来已久，但日前标准普尔对包括四大国有商业银行的中国银行业打出了不超过BB＋的低分，银行业要整体上市，其资本充足率就要达到8%的标准，而这四家银行的资本充足率都没有达到这个标准。记者在采访江苏天鼎秦洪时，他说：“商业银行可发次级债以补充资本金，为四大国有商业银行2004年上市提供了一个融资补充资本金的途径，次级债是债权融资可以在上市之前完成补充资本金的过程。”

　　而《通知》对五家已经上市的银行股也存在影响。秦洪说：“影响最大的是可以改变银行股整体的形象。”因为长期以来，银行股上市后就不断有再融资的企图和行为，民生银行年初刚发40亿元可转债，近期又提出发H股；浦发银行增发3亿A股后，又提出可转债方案，当然，还有招商银行不知走向何方的100亿元可转债。在投资人的眼中，银行股就是“圈钱”的别称。而《通知》无疑给银行股提供了又一条场外融资的渠道，没有了证券市场融资压力的银行股，其市场形象会随之焕然一新。被基金大幅减持的银行股，在明年很有可能因此而重归“核心资产”的行列。改善管理提高盈利能力是银行业的根本

　　南开大学教授、博士生导师韩强先生在接受记者采访时这样说：“这边补充资本金，那边还在不负责任地贷款，银行的不良资产还在大量地发生。银行自身不能有效地控制风险，光是以发债的方式改变没有多大意义。”

　　秦洪说到这个问题时也大发感慨：“五家上市银行盈利来源的20%至30%都是投资债券获得的，而存贷差、投资银行业务收入则很少。这样的话，光发债也没用！”

　　的确，发什么债都是次要的，而正如央行行长周小川所说的，要上市融资，必须大力推进国有商业银行改革，采取多种措施处置不良资产，完善公司治理结构。这既是中国经济发展的迫切需要，也是提高国内银行国际竞争力的必由之路。晨报记者刘畅