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金通证券钱向劲
湖南湘邮科技股份有限公司3500万A股将于2003年12月10日在上海证券交易所上市交易。湘邮科技此次发行价格为每股5.18元，发行市盈率18.5倍，市净率1.89倍。证券简称为"湘邮科技",证券代码为"600476"。湘邮科技主要从事研制、开发、生产、销售计算机软、硬件及邮电高科技电子产品等，发起人股东湖南省邮政局与中国速递服务公司均为国家邮政局
下属全资企业，其最终控制人为国家邮政局。此次新股发行预计募集资金约1.7亿元将用于电子邮政开放式应用平台、邮政金融网计算机处理系统等几个项目的建设。公司2002年每股收益为0.28元(摊薄后为0.186元)，整体盈利能力较稳定。本次发行主承销商为长江证券。
公司主营业务收入逐年稳定增长,从2000年公司改制以来到2002年,公司主营业务收入的年增长率分别为29.17%和37.97%,超过行业平均的19.6%近一倍,同时公司进行了有效的成本和费用控制,使公司的利润保持了同步稳定增长的态势,2000年至2002年,公司净利润的增长率分别为65.48%和39.16%超过了同期主营业务收入增长的幅度。从二级市场看,公司目前主营业务经营状况良好,盈利能力稳定,产品技术先进、性能优良,具有良好的市场前景,随着公司募集资金投资项目相继建成投产,公司的主营业务和经营业绩将继续保持良好的增长态势。综合预计该股定位在10元左右。运行区间在9.5-10.5元。
博星投资
湘邮科技(600476)基本情况：公司本次发行3500万股，发行价发5.18元，发行市盈率为18.6倍，发行后每股净资产2.74元。公司以软件开发和系统集成业务为主，主要面向邮政行业，同时服务于电信、移 动、金融、证券等行业。此外，公司还提供网络设计、建筑设计等设计类业务，开展面向邮政行业、网络安全领域的硬件产品的研制、开发和生产。
投资要点：
1、依据中国邮政信息化工作新的五年计划，未来五年内，将在邮政计算机综合网上开发运行包括＂报刊发行＂、＂速递＂等13个邮政业务应用系统，同时为了确保综合网上各应用系统的安全运行，将建立全网的网管及网络安全系统。面向中国邮政行业的软件业务在＂生产管理应用软件＂与＂信息服务软件＂这两个方向具有巨大的市场和发展空间。
2、公司系由科研院所转制设立，具有较为雄厚的科研开发实力。2002年，本公司及其前身邮科院先后被认定为＂国家邮政局高新技术研究所＂、＂国家邮政局科技发展中心＂、＂国家火炬计划软件产业基地长沙软件园骨干企业＂和国家规划布局内重点软件企业,并经全国博士后管委会办公室批准设立博士后工作站。2001年,公司获得CCIC质量认证中心颁发的ISO9001—2000版质量体系认证证书。
风险提示：1、本公司的主营业务收入主要来自于湖南省内市场，本公司在国内其他省份的业务开拓则显得较为薄弱，市场开发的广度与深度均显不足，存在过度依赖单一市场的风险。2、2003年1-9月份,公司实现净利润1,347.94万元,只占2002年全年净利润1,916.59万元的70.33%。如果公司不能在2003年第四季度进一步增强盈利能力,将对公司2003年度的整体业绩表现产生一定影响。结论：
作为一只小盘的网络科技股，在前期市场对超跌科技股热烈追捧的大背景下，将从一定程度上调高该股上市后短线的定位。虽然该股目前并没有直接可比的上市公司，但由于目前沪深两市的网络科技股市盈率仍然较高，该股上市初期可能出现高开。由于该股的发行价较低，根据博星新股定位模型，预计上市后的合理价位应该在10.5---11.8元左右。
国金投资
湘邮科技：11.8～13元
结论：预测上市价格区间11.8～13元，上市首日涨幅127.8%～150.97%
股票代码：600476 上市日期：2003-12-10
发行价格：5.18元 发行市盈率：18.5倍
发行后总股本：10325万股 发行数量：3500万股
中签率：0.0549%
公司2002年每股收益0.281元，按发行后股本摊薄0.186元，2003年1-6月份每股收益为0.196元(未摊薄)，主承销商长江证券。
湘邮科技以软件开发和系统集成业务为主,主要产品有：呼叫中心、邮证通系统、邮政信息交换处理平台、报刊发行经营系统、邮政金融中间业务平台等属国家重点发展的产品。主要面向邮政行业,同时服务于电信、移 动、金融、证券等行业；此外,公司还提供网络设计、建筑设计等设计类业务,开展面向邮政行业、网络安全领域的硬件产品的研制、开发和生产。公司直接控制人是湖南邮政局，最终控制人国家邮政局，上市成功后，将成为中国邮政系统上市第一股。
中国邮政是信息化起步较晚的行业,信息化改造的市场巨大。今后相当长的一段时间内,邮政行业对应用软件和系统集成业务将有持续增长的需求,这为国内邮政系统软件提供商提供难得的发展机遇。公司及其前身邮科院作为我国邮政系统的重点技术支撑单位，技术力量雄厚，多年来服务于我国邮政的电子化和信息化建设,建立和培育了一批长期、稳定的核心客户群体。
但同时这种体制影响首先导致公司对邮政行业依赖程度较大，关联交易较多,该行业的发展速度及规模将直接影响到公司未来的经营收入，将面临产品业务过度集中所导致的风险。邮政行业内软件市场毕竟是一个完全开放的市场，产品的竞争日益加剧,国际大型软件商SAP等进入，其在软件设计、系统开发尤其是高端市场有着很大的竞争优势，将会占据相当一部分高端市场，而中低端市场由于国内一大批颇具实力的软件公司的崛起，必将与公司争夺客户。同时，由于发展客户希望找到能提供完整解决方案的厂商,并希望得到长期、完善的服务，竞争将演化为企业综合实力的竞争,主要体现在产品和技术的领先和成熟程度、持续的技术支持和服务的水平、企业的规模和品牌影响等方面。
风险提示：1、公司主营业务收入主要来自于湖南省内市场,在国内其他省份的业务开拓则显得较为薄弱,市场开发的广度与深度均显不足,存在过度依赖单一市场的风险。
2、公司的主营业务收入增长较快，但主营业务利润率下降很快，较有可能是由于公司提供的系统集成产品增加所致，而该类产品毛利率水平很低，因此，主营业务收入增长的"水分"较重。
湘邮科技是一家从事面向邮政行业进行应用软件开发和系统集成的公司，公司的主要业务范围为湖南省，经营情况比较稳定，业务增长较快。目前，大盘出现回调，新的热点尚未启动，短线继续调整的可能较大，次新股具有本次反弹的力度不强，走势偏弱，存在一定的机会，综上所述，预计湘邮科技的二级市场首日定位在11.8～13元之间，涨幅在127.8%～150.97%。
其他机构的定位：
天力投资：10～11.1元
国都证券：10.3～11.4元
平安证券：10.9～12元
万国测评：9～10元
金通证券：10元
广州博信：8.9元附近
广东证券：9.5～10.4元
科技证券：10.5～11.5元
博星投资：10.5～11.8元
江南证券：9.6～10.7元
浙江利捷：9～10元
第一证券：12～13.5元
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