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本周四个交易日大盘三涨一跌，股指也从1400点附近上攻至1450点附近。大盘指标股、超跌小盘股以及科技网络股均有所表现，且沪市成交量始终维持在100亿元以上，增量资金入市的迹象明显。尽管从长期看，大盘仍难有杰出表现，但短期大盘难以再度深度下调也是不争的事实。
股指难以下跌主要原因有三个方面：第一，技术面。大盘自4月份见高点1649点后，基
本上没有出现像样的反弹。故在股指持续下跌半年左右的时间后，产生一波中级反弹行情的技术面要求越来越强烈。如从反弹目标位为下跌幅度的二分之一计算，则大盘有望上攻1480点，如果从反弹目标位为下跌幅度的0．618位置计算，则大盘有望上攻1520点。而昨日收盘指数是1450多点，也就是说反弹仍未完全到位。第二，机构集中建仓。从近几年市场运行的基本规律看，行情呈现典型的“冬种春收”或“冬种夏收”的特征。也就是说一年的低点集中于1月份或者12月份，而一年的高点则基本上在4月份或6月份到达。随着股指下跌至1350点的下方，且时间又临近年底，故机构做多意愿较为强烈。而且中线持股的机构数量较多，一般在买进股票之后进行锁仓一段时间，明年4月份或6月份再行抛出。这样市场抛压大大减轻，股指自然易涨难跌。第三，资金面。尽管部分券商资产管理业务的资金衔接仍有问题，但多数券商的资产管理业务已经做了制度上的安排，不存在资金链条断裂的风险。故市场资金面较为紧缺的状态已经有所缓解。这从近期银行间资金拆借市场的拆借利率以及交易所回购利率双双大幅下跌可以看出一点端倪。在长江电力之后，投资者普遍预期证券市场上在短期内不会再有大盘股发行上市，故12月份证券市场的资金面较往年可能要相对宽松。这些都是大盘发动一波中级反弹行情的成因或诱因。昨日收盘股指已经回到了1450点的上方。离大盘第一上攻目标位置1480点仅相差30点，即使离大盘的第二上攻目标位置1520点也仅相差70点，有些投资者会认为目前买入股票，其价格上涨空间有限。我们认为，这要看你购买哪一类别的股票。既然目前行情是机构建仓的行情，被机构相中的股票，其涨幅就有可能远大于大盘。在钢铁、石化、汽车类股价全线暴涨，而宝钢、中石化、中联通、长江电力等大盘指标股逐步走强，超跌的科技网络股迅速复位之后，能被市场主力相中的可能仅剩下股价仍处于底部区域的中价绩优股。近期一些中价绩优股也确有底部启动迹象，如中集集团、佛山照明以及厦门建发等股票。因此，投资者可对这一类中价绩优股给予重点关注，以便获得强于大盘的收益率。
兴业证券 宋淮松
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