秦洪：蓝筹股形成的两条路径

　　江苏天鼎 秦洪

　　蓝筹股条件已具备

　　从海外证券市场的发展史来看，蓝筹股形成要有两大条件，一是证券市场发展到一定规模之后，开始反映经济增长，这其实也就是股票市场要有晴雨表的功能。二是经济实力达 到一定水平面临着腾飞的阶段。

　　反观，目前我国股票市场已具备了这两个条件，经济增长自不待言，近十年来的GDP平均增长速度达到了9%，近四年来也有7.8%，而且随着前些年的积累之后，我国具备了新一轮景气周期的条件，投资需求增长强劲，消费升级呼之欲出，全球产业转移进程在加快，如此种种动力有望推动着我国经济的腾飞。

　　同时，我国股票市场的功能也在发生变化，由扶贫式的上市到真正意义上的大盘蓝筹股的上市，使得目前不少行业龙头企业跻身于沪深股市之林，长江电力、宝钢股份、中国联通、中国石化等均是各行业的精英，从而使得一直对宏观经济增长速度不敏感的上市公司业绩在今年终于与宏观经济保持同步，而且领先于经济增长速度，今年前三季度上市公司的每股收益达到了0.156元，而去年全年也不过只有0.14元，如此态势，说明了我国已具备了形成蓝筹股的条件。

　　更为重要的是，蓝筹股不但形成条件具备，而且催生蓝筹股行情的资金力量也已具备，封闭式与开式基金的总规模占到了沪深两市总市值的16%，QFII的投资规模也达到了16.5亿美元，如此种种使得蓝筹股行情正在向纵深发展。

　　蓝筹股形成有两条路径

　　从历史经验来看，蓝筹股形成有两条路径，一是行业持续景气，同时打通行业的上下游产业链，能够完全享受到行业景气阳光的暖流，中国石化、宝钢股份就是如此，中国石化目前的石化产业因为我国经济的增长对石化产品需求的提升而步入新一轮景气周期中，石油、石化的中间体产品以及终端产品均处于相对历史高峰期，利润也就源源而来，蓝筹股的雏形已具备。而宝钢股份更是如此，依托我国汽车工业、房地产建设以及基础设施的建设高潮，宝钢股份在近年来业绩持续稳定增长，而且这种预期已放到了2004年，这是蓝筹股形成的一条路径，就是行业周期型。

　　另一种路径就是收购兼并型，通过规模优势达到不断提升业绩的目的，这在国电电力身上显为显著，该公司前身是东北热电，但在1999年为国电集团借壳上市之后，持续注入优质的发电资产，业绩持续增长，保证了股本扩张与业绩增长同步，这就是蓝筹股的形成机理。而近期的长江电力也有这方面的迹象，因为三峡工程要建26台机组，长江电力目前才收购了4台机组，经过持续收购之后，长江电力就能够达到业绩稳定增长的预期，这就是机构投资者为何敢买入并持有的原因之一。

　　当然，也有部分蓝筹股是兼顾上述两条思路的，中国联通就是如此，既有通讯行业在消费升级过程中受到居民消费推动的行业景气因素，也有收购资产的动作，在前期该公司的红筹股公司就通过了一项公告，声称要以32亿元资金收购山西省等九省移 动通讯业务，这就意味着该公司规模的扩大，也就使得该公司的每股收益的提升，从而形成了该股持续盘升的动力。

　　两途径挖掘潜在蓝筹股

　　有意思的是，蓝筹股的两条路径归根到底只有一条就是业绩增长，只不过有的是行业增长，有的是通过收购资产达到规模增长，如此来看，挖掘潜在的蓝筹股或者市场热点也有两条路径，一是循着行业的增长路径，另一条是循着收购资产(包括自身的投资项目)达到规模增长。

　　就目前来看，航运、化肥、工程机械、煤炭、化纤等行业属于行业的增长路径，而电力以及部分次新股板块则属于后者。

　　电力股较为典型，因为近两年的缺电现象使得不少电力公司加紧了电源的投资建设，我们从电力上市公司的公告中不断能够看到这样的信息。当然，如果能够在近两年来投产的电力资产，效益可能会更高，故我们建议投资者密切关注上海外高桥二期电厂290万千瓦机组的相关上市公司，包括上海电力、申能股份以及国电电力，另外，国际大厦、九龙电力、桂冠电力等个股也可以关注。