北京证券：封闭式基金机会悄临

　　北京证券 岳冬立

　　本周四封闭式基金中的小盘基金在基金汉鼎的带领下出现了整体的涨升，基金汉鼎盘中一度升幅达7.5%，基金汉博和基金兴业也在盘中出现5%左右的上涨，此种凌厉攻势在今年3月至今的各单只基金走势中较为少见。而通过分析可以发现，产生此从种走势决不是小盘基金一闪而过的短暂行情，其背后蕴含的实质是封闭式基金的机会已经悄悄降临了。

　　一、折价率的高企是基金行情有望产生的主要动力

　　截至11月27日，两市54只封闭式基金的平均折价率已达21.15%。其实基金折价率的高企已经有一段时日了，但为什么此时会成为基金反弹行情产生的主要动力？主要是今年以来，深刻的结构性调整使市场的总体格局发生了较为明显的变化。过去最受冷落的低价大盘股成为市场的明星，部分老的指标股也风云再起，而一贯非常活跃的概念型股票则受到冷遇，随着机构投资者的不断壮大，重仓持有权重蓝筹股的市场新盈利模式变得日渐清晰。而此种盈利模式使得基金在如此低迷市场情况下保持了净值的基本稳定，但其二级市场的基金价格却随着A股的股价而不断下移，从而造成折价率的居高不下。

　　进入11月份，市场产生了一波力度较大的反弹行情，市场总体上是延续蓝筹和超跌的两条主线。蓝筹股是基金持有的重仓品种，近期大部分个股维持了稳步攀升的走势，这表明各只基金对大盘指标股、绩优蓝筹股等业绩稳定、市盈率低的价值型品种进行的投资倾斜，在2003年至今的市场运行中得到了积极的回报。对于超跌的这条主线来讲，A股市场中超跌个股都已经被逐步挖掘出来。市场的整体重心随着蓝筹和超跌两条主线品种的上移而出现了明显的上移，这样就封闭了基金的下调空间。基金价格如维持现状，随着其净值的增加将使折价率继续加大，这反而更加显得基金的超跌，所以目前看普遍折价20%的基金将有望成为市场资金追逐的新热点。

　　二、封闭转开放的预期给基金行情带来想象空间

　　今年10月通过的《证券投资基金法》就封闭式基金转为开放式基金(所谓“封转开”)作出了规定。即持有基金总份额最少10%的投资者可要求或自行召集基金持有人大会，审议基金封闭转开放的议案。基金份额持有人大会要求有50%以上的基金份额持有人参加，而审议基金“封转开”议案需要参加大会的持有人所持表决权2/3以上同意方可通过。这样就为基金的封闭转为开放提供了法律的依据，同时上个月已经有银丰基金的持有人开始了“封转开”提议的实践，可以说在理论上和实践上，基金的封闭转为开放都前进一大步，一旦此事有了结果，将为目前高折价的封闭式基金提供了一次套利机会，其套利幅度大约在20%左右。所以封闭转开放的预期给基金行情带来想象空间。

　　三、基金投资主体年末的市值要求刺激基金的反弹

　　通过对基金中报公布的前10大持有人的分析可知，保险公司并没有从基金撤出的迹象。中国人寿、中国人保、平安保险、太平洋保险等几大保险公司仍出现在基金的十大持有人名单中，且持有比例较前期并没有太大波动，目前54只封闭式基金中保险公司的持有份额大约占总流通份额的30%左右。而随着年底的临近，封闭式基金依然在低位横盘，这将给重仓参与其中的各家保险公司的仓面市值带来极大的压力，所以在市场已经明显转暖的情况下，拉高基金价格，做高市值将会是各基金参与主体的共识，可见年底前的封闭式基金出现短线的拉升走势所遇到的阻力会较小。总之对影响封闭式基金价格的各项因素综合分析，封闭式基金的机会已经悄悄降临了。投资者对封闭式基金的把握应以有封闭转开放可能的基金银丰为重点关注对象，同时低市值的小盘基金走势将相对活跃，并有望在其中产生基金短线行情龙头的可能。