肖建军：近期大盘暴涨说明了什么

　　国信证券 肖建军

　　深沪股市本周在科技股为首的超跌股大幅反弹的带动下大幅上涨，一举突破1400点并创出1423点的近期新高。虽然后半周在龙头股上海梅林涨幅到位的情况下出现回调压力，但股指仍然维持在1400点附近强势震荡。趋势上大盘已经实现了对前期弱势下降趋势的有效扭转，中线有望震荡向上。

　　从市场热点表现来看，本轮大盘从1307点探底回升形成的强劲反弹，主要得益于科技股为首的超跌股反弹行情。龙头股上海梅林在极短的时间里完成了股价翻番，这对积弱已久的深沪股市来说无疑是极为振奋的信号。在其带动下两市超跌股平均涨幅在20%以上，形成了较好的短线赚钱效应，这对市场人气的恢复帮助较大。除了超跌股的大幅上涨，大盘的走强同样得到绩优蓝筹股的强势支持。其中新上市的大盘蓝筹股长江电力得到了各路资金的积极追捧，股价在上市首日收盘价的基础上上涨了10%以上。

　　虽然科技股和蓝筹股共同推动了近期大盘的上涨，但绩差股超跌反弹的走势还是让在今年深受价值投资影响的投资者产生较大的困惑，一方面，本轮反弹行情脱离了理性投资的轨迹，似乎有重新回归以前投机炒作的老路的可能。另一方面，前期以宝钢股份为首的绩优蓝筹股的持续上攻，没能有效带动大盘止跌，反而是上海梅林的暴涨点燃了市场的做多欲望，推动股指强劲反弹，到底谁才是行情的主导？如何正确看待这些现象？

　　我们认为，近期超跌股的暴涨原因在于前期的下跌行情，不论是两市大盘和相当多的个股都遭遇过市场恐慌情绪主导下的非理性杀跌。而市场的止跌回稳首先就表现为心态和价值衡量标准的企稳，这也就意味着对非理性的杀跌行为有一个矫正的过程。前期杀跌越厉害，矫正的力量越强，超跌股反弹形成的投机价值就可能在短期超过绩优股的投资价值，这是一种短线可以作为的市场机会，并非完全非理性的炒作。其次，价值投资作为已经形成的市场主流的投资理念，并不表示市场机会完全应按照价值投资的标准来展开，毕竟，股市之所以成为股市，投机性是其不可缺少的一个特征，股市投资原本就应该是理性与激情共同作用的结果。

　　不可否认超跌股在此次反弹中发挥了重要作用，市场的僵局由此打破，市场人气和场外资金都被调动起来，具有了更多的参与空间。但是在短线飚升以后，超跌能量已经充分释放出来，超跌股还能够成为持续领涨的热点吗？

　　实际上，投资者对超跌股投机炒作中表现出来的非理性还是警惕性很高的，这也正是市场投资理念日趋成熟的表现，在这种情况下，很难想像绩差股的超跌反弹行情会一直主导两市大盘，最终将行情的性质演变成走回老路的纯粹投机。在超跌反弹以后，没有价值支撑的个股继续上涨的动力也就不存在了，超跌群体势必面临走势的分化，以ST股为代表的业绩高风险的个股将重新回到价值向下回归的长期下跌趋势，市场热点将重新回到价值投资的主线上，当然这不意味着对基金重仓股的完全追捧。

　　从趋势来看，股指有望再度走出上半年那样的中线反弹行情。唯一的区别在于调整结束和行情再度启动的时间有望提前，这是今年大盘早于9月就已经跌穿1400点造成的。短线上，科技股和蓝筹股都表现出一定的调整压力，但在行情启动阶段这种压力实际上非常有限，回调的过程更多的是为场外资金提供了低位增仓的机会。因此大盘短线的调整有可能在1380点到1420点之间展开，持续的时间不会太长。操作上，仓位较轻的投资者应趁回调的时机逢低吸纳那些有中线潜力的个股。值得关注的个股有两类：一是主流板块中率先调整到位的个股如电力股、银行股；一是超跌股行情中值得中线关注的板块，如科技股和部分质地较好的次新股。