北京证券：年底话重组 风光难再续

　　昨日又有11家*ST公司提示暂停上市风险，消息一出，不少�漇T股列跌幅榜前列。综观近期以�漇T股为代表的重组股走势，虽然不时有个别股票列于涨幅榜前列，但其整体重心下移却是一个不争的事实。到底是什么原因导致历年年底火爆的重组行情变得如此悄无声息呢？

　　首先，监管力度加大，“乌鸡”难再变“凤凰”。

　　从公开信息中可以看出，突击重组的现象在*ST股中依然不在少数，但由于会计制度使然，即使真的如某些公司所说的取得了实质性进展，也依然难逃连续三年亏损的风险。如�漇T纵横公告称，公司生产经营已经正常，新领导班子已开始运作，但由于历史遗留问题较多，2003年继续亏损，从而有退市风险。

　　其次，即使成功扭亏，也存在较大的不确定性。

　　因连续三年亏损，于4月30日起暂停上市的ST七砂000851，经过突击重组，今年上半年度经营业绩出现大幅度提升，其半年报经会计师事务所审计，并出具标准无保留意见审计报告，从程序上真正实现扭亏为盈。为此，公司于8月4日向深交所提交了股票恢复上市申请书，而且深交所也已于8月11日正式受理ST七砂的恢复上市申请。但到目前为止还没有下文，从而大大提高了重组方的时间成本。

　　第三，“地雷”不断，即使成功重组，投资者也面临较大风险。

　　如由诚成文化演变而来的奥园发展600681，在新股东接手后，前任大股东埋下的担保“地雷”被相继引爆。目前披露的“黑担保”已近5亿元，其所持资产被法院相继冻结，目前无法判断对公司利润或期后利润的影响，不排除被“戴帽”的可能。消息一出，股价应声跌落，二级市场风险凸显。

　　第四，市场资金结构的转换，崇尚业绩将成为主流。

　　由于基金规模的不断扩大以及QFII的资金注入，国外成熟的投资理念必将进一步深入人心，这在一定程度上削弱了以题材为基础的投机性炒作资金的吸引力，重组股难现昔日风光也就不难理解了。

　　北京证券吴琪