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近期有一些市场人士对于年底的市场资金面表现的比较担忧,但是我们认为,年底市场的资金面将保持在中性的状态,相对而言其实并不会成为制约行情的主要因素.
首先是市场一直关注的紧缩货币政策问题,一直是悬在一部分人口头的利空因素。特别
是本周央行加大了公开市场的操作力度,让担忧紧缩货币政策的阴影再度浮现。
本周央行票据的发行量共计为450亿元,其中3个月的央行票据发行量为200亿元,6个月的央行票据发行量为250亿元。央行的公开市场操作力度似乎在渡过了一段时间的宽松期后,再次开始加大,由于紧缩货币政策造成资金面紧缩的讨论开始隐隐浮出。但是,从货币市场利率和近期市场成交情况来看,此举对于市场资金面的紧缩作用并不明显。
首先,我们看到央行票据的发行利率维持在较低水平,3个月的央行票据发行利率为2.435%,6个月的央行票据的发行利率为2.6209%,而这一价位几乎与公布存款准备金率上调前的央行票据发行水平相当。而在上周,3个月和6个月的央行票据的发行利率分别为2.7163%和2.9095%。这和近期的货币市场利率维持在低水平有一定的关系。资料显示,就在25日,银行间拆借市场量增价跌,信用拆借加权平均利率为2.1701%,比上个交易日下跌了3.09个基点。表明央行在加大公开市场操作力度的同时,货币市场的利率仍然在走低,正是外围市场的资金面宽裕才造成银行间市场利率在450亿央行票据发行的压力下还能够不断下行。
同时,近期的货币政策报告对于广义货币供应量增加速度已经显得较为认同,并没有太多的担忧。应该说,450亿元的央行票据发行量只是央行针对目前过度宽松资金面所进行的微调,而不是新一轮收紧货币供应量的开始,所以预期对于股市的资金面影响其实并不大。
另外,由于近期的物价开始上涨,我国一直不能够启动的居民消费指数近期开始上扬,在此时货币政策的尺度如果收得过紧,对于好不容易才刚刚启动的消费预期自然不是很有利。而维持货币供应量的适度增长,保持宏观面温和的通货膨胀状态,才是最符合我国现阶段经济发展要求的。当然,控制银行贷款以适度的控制货币供应量的快速增长同样是为了化解银行体系的不良贷款风险,没有太大的退让空间。所以,在目前的环境下,央行的高层们只能是在平衡木上微妙的进行均衡。
显然,货币市场的资金面不会十分的宽松,但是考虑到目前的实际情况,也不会收得过紧。传导到我们的股市,其对于市场资金面的影响将保持在一个中性的状态。
另外一方面,现在已经接近年底,按照往常的惯例,由于违规资金的撤离,市场的资金面一般都相对偏紧。近期在个别龙头的带动下,超跌股大幅度的反弹在一定程度上就有可能是老庄面临着年底资金紧张而制造一定的出货环境造成的。但是由于今年的市场资金结构已经发生了较大的变化,阳光资金所占的比例极大的提高,特别是开放式基金锁定了大量对于市场的稳定具有重要作用的蓝筹股,所以灰色资金年底收缩对市场资金面带来的影响也相对往年来说较小。
综上所述,今年市场年底资金面的情况将较往年较为宽松,维持在中性的状态,不会成为制约市场行情的主要因素。
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