谁来拯救你我的股市？--市场数大主力逐个分析

　　中关村证券 邓悉源

　　在蓬勃的增长热潮中，中国经济进入了新一轮的发展和扩张周期，但与之相反的却是极度低迷的沪深股票市场，80%以上的股民被套。环视周边股市，我们惊讶地发现它们均出现了不同程度的升幅，唯独号称经济发展一支独秀的的中国，其股市却是寒气逼人。但是，上周深沪股指终于齐齐触底强劲反弹，科技股板块更是一马当先、大幅飚升，让近乎绝望的投 资者看到了一丝的希望。在经历了两年零五个月120多个交易日的痛苦熊市之后，中国的6000多万股民能否就此苦尽甘来呢？作为二十一世纪机构搏弈时代的三大主力—基金、券商、QFII，谁又能担当起拯救深沪股市的重任呢？下面我们就对这三大主力进行一一分析。

　　从机构实力的角度来分析，基金毫无疑问已经成为了市场的第一大主力，而基金又可细分为封闭式投资基金、开放式投资基金、私募基金和社保基金。

　　封闭式投资基金：主力中的国家队

　　经过1999年和2000年的超常规发展，封闭式投资者基金从无到有，目前已发展到54家。据11月14日的证券投资基金资产净值周报表统计数据，目前封闭式投资基金的总资产为778亿，按照基金正常的50%-65%的持仓仓位，其可入市资金大概在389-505.7亿之间，占深沪两市总市值的3%-4%，从该比例上看似乎封闭式投资基金对市场的影响有限，但笔者相信股民朋友对今年上半年气势磅礴的大盘蓝筹股行情仍然记忆犹新，大家都知道这段行情就是投资基金发动的，投资基金重仓持有的钢铁、石化、汽车、电力板块涨幅遥遥领先大盘，其所极力倡导的价值投资理念更是深入民心，成为投资者选股时的一条重要准绳，是2003年行情里最积极的做多力量之一。

　　开放式基金：快速壮大的新主力

　　由于得到政策方面的倾销，开发式基金的发展异常迅猛，自2001年12月南方稳健成长、华安创新两只开放式基金成立以来，在短短的两年时间里快速发展至45家，据初步统计其总资产高达1100亿左右，按照基金正常的45%-55%仓位比例，其可入市的资金可达495-605亿，占深沪两市总市值的4%-5%左右。从投资理念上看，投资绩优蓝筹股、低市值国企大盘股是开放式基金追求持续、稳定利润的基础,这一点与封闭式投资基金非常的相似，因此开发式投资基金也是上半年大盘蓝筹股行情的做多主力之一。

　　社保基金：发展潜力最大的主力

　　社保基金被不少股民当作拯救国内股市的重要力量，但全国社保基金理事长项怀诚透露，总额超过1200亿元的社保基金，允许我进入股市的资金只有非财政拨款的40%，而非财政拨款的资金只有200多亿，那意味着目前可以进入国内股市的社保基金只有50多亿元。以上的数据可能会让投资者感到有些失望，但从长远的角度来看，随着我国社保制度的逐步健全，社保基金中的财政拨款将会逐年减少，而非财政拨款将会逐年增加，逐步占主导的地位，能够入市的资金也会因此而水涨船高。公开资料显示，社保基金自入市以来，共先后参与中国石化新股发行、二级市场购买亚泰集团并参与其配股、新潮实业和民丰特纸增发、桂冠转债申购等，社保基金成功踏出了入市的第一步。

　　私募基金：最隐蔽、最活跃的主力

　　由于对私募基金存在着多方争论，让其合法存在的“准生证”一直难产，私募基金一直徘徊在灰色地带里，市场对其实力难以有一个准确的统计，但谁到知道私募基金所蕴含的能力是非常巨大的。据2001年中国人民银行非银行金融机构监管司司长夏斌的《“私募基金”报告》里提到“私募基金”的规模大约在7000亿元左右。虽然私募基金在2001年6月至今的低迷行情中遭到了毁灭性的打击，损失惨重，但目前大概也还有4000亿左右的规模，占深沪总市值的30%以上，由此可见，私募基金的实力确实是最强大的。可惜的是，我国目前的私募基金都是一些资金量不大但又十分分散的民间游击队，各自为政，难以形成一种做多的合力。然而自去年底开始，私募基金操盘手之间似乎加强了彼此间的互动，今年1月14日，当刚刚开始的反弹遇到困难的时候，江浙一带的私募基金就在中国联通等指标股上发力，与投资基金联动，新老主力首次联手拉抬，形成了“1·14”井喷行情，而作为私募基金中的领军人物─银河证券宁波解放南路营业部也开始锋芒毕露，频频在涨幅达到7%以上股票的公开信息中上榜，形成了一种名牌效应。本周科技股板块的绝地反弹就是私募基金的杰作，在上海梅林5个涨停板上交所的公开信息中，宁波解放南均榜上有名，由此可见，私募基金的确是市场上最具活力、最不可忽视的做多主力。

　　QFII：投资理念最时髦的主力

　　11月19日，瑞士信贷第一波士顿的QFII资格获中国证监会批准，它成为第10家获得QFII牌照的境外机构。此前已获准进入中国资本市场投资的9家境外机构的投资额度分别为：瑞士银行6亿美元，摩根士丹利3亿美元，德意志银行2亿美元，香港上海汇丰银行1亿美元，花旗环球金融公司2亿美元，荷兰商业银行1亿美元，摩根大通、高盛和野村证券各5000万美元，累计获批投资额度16.5亿美元。与中国内地投资者悲观的情绪相反，境外机构投资者(QFII)投资中国内地资本市场的热情日益高涨。随着QFII进入沪深股市，不但给中国股市带来了新的血液，同时也带来了新的投资理念，如果基金是价值投资理念的极力倡导者，那么QFII就是价值投资理念的创造者。

　　券商：土八路在浴火中重生

　　根据2001年的相关统计数据，在顶峰时券商的自营资金达到600亿左右，而券商委托资产管理的资金更是高达1 800亿元，合计可操纵资金达2400亿，并且主要集中在几个大券商的手中，因此在前几年行情中券商重仓股一度风光无限，银河证券持有的东风汽车、宁沪高速，南方证券持有的哈药集团等个股就是其中的代表，但也正是因为券商大规模持有、深度介入，这些股票最后都演化为庄股。如今，蓝筹股行情的崛起使市场投资思路发生了巨大变化，投资者的操作更加侧重于行业景气程度的挖掘，侧重投资品种的流动性，这就意味着券商原来的投资思路已经跟不上行情的发展了，券商重仓股也受到了市场的冷落，如银河证券的宁沪高速、东风汽车、东方创业，南方证券的金地集团、哈飞股份、金陵药业，海通证券的武昌鱼、金晶科技、民丰农化、江苏阳光等，都呈现出放量单边下跌的走势，昔日的多头主力反而成为了今年空军司令。显然，投资思路符合21世纪发展的基金在2003年行情中取得了重大的胜利，而投资思路还停留在上个世纪90年代水平――做庄的操作思路的券商却遭受到重创，能否根据市场的变化，适时调整自己的思路，对持有的投资品种进行大规模的调整以迎合市场的投资主流，成为了券商能否扭转劣势的关键。

　　考虑到社保基金入市的资金主要委托了南方、博时、华夏等14家基金管理公司管理，而封闭式基金、开发式基金的管理人也主要是这14家基金管理公司，故我们可以把封闭式基金、开发式基金和社保基金统称为公募基金，作为中国股市中的正规军，其实力是无可置疑的，而私募基金由于其极强的生命力和活力，也不容忽视，因此目前市场上的各类基金毫无疑问就是最有可能也是最具实力能拯救深沪股市于水深火热之中的大救星。操作中，紧跟这些市场做多主力的步伐，才能在新一轮的上升行情中成功获利。