广发证券：行情转暖最终要靠什么？

　　日前由科技网络股引发的大盘一波超跌技术反弹重新燃起投资者对后市行情回暖的预期热情，然而随着以上海梅林为代表的科技网络股在经历急速冲高后所呈现出的分化格局，令市场再度失去了引领大盘拾级而上的热点板块，同时也导致股指又一次陷入震荡整理之中。那么，大盘行情从根本上转暖最终要靠什么来拯救呢？是市场自身所孕育出的热点题材炒作，还是后续政策基本面状况的不断改善？笔者认为市场资金供给将主导着大盘运行的方向，尤其是临近年末在资金回笼压力渐增、扩容节奏未有减缓的情况下，后市大盘能否出现转机 将更多地取决于市场基本面因素的变化。

　　一、后续资金供给取决于政策基本面导向。

　　回顾近一个月来的市场基本面因素的变化，如何解决股权分置问题，进一步规范证券市场发展己成为市场各方关注的焦点。日前国资委主任李融荣的讲话则再度引发市场对国有股减持问题的争论，从其提出“对所有投资者一视同仁，给予保护”的谈话中，我们看到其是站在解决国有经济战略调整的角度来看待这一问题的，这与我们在以往听到的证监会有关官员关于稳定证券市场发展，切实保护公众投资者利益的言论有所不同。来自市场各方不尽相同的声音，一方面表明在国有股减持问题尚未取得一致共识，也很难在短时期内形成有效突破；另一方面其所带来的后续基本面不确定因素将直接影响到市场资金面的供给。

　　近来投资者不难发现，原本活跃在一、二级市场的资金己转战于周边市场，港股和期市的火爆以及民间对实业投资的升温，在一定程度上分流了场内的资金供给。此次对科技网络股的炒作则是场内存量资金和短线投机游资所为，其在炒作的持续性和影响力方面无法形成较大的市场号召力，更不具备引领大盘彻底扭转颓势的能力。真正能够吸引场外资金回流，改善当前资金供给的关键还在于政策基本面的进一步明朗，目前投资者应试拭目以待的是本月下旬即将召开的中央经济工作会议，本次会议在制定明年经济发展战略布局的同时，也将会当前经济领域内存在的一些热点问题给予明确的指导意见，其所带来的宏观面调控的效果必然会在下一阶段市场资金供给和行情运行中得到具体的体现。

　　二、市场稳步发展有赖于上市公司质量的不断改善。

　　在今年的行情炒作中价值投资重新成为了市场主流，在摒弃了原有对“做庄”模式的追捧之后，投资者也开始再度从上市公司的基本面来选择未来的投资品种，这也是使愈来愈多的低市盈率、低市净率，且具备一定的行业地位和业绩成长预期的上市公司受到市场的关注和挖掘。然而在目前深沪两市1200余只股票中真正符合这一条件的个股也就百余只，仅凭这些个股是难以对市场稳步健康发展起到更大地推动作用。只有不断改善和提高上市公司经营业绩和质量，并做到真心实意的回馈股东，不再仅仅是想到通过各种手法恶意圈钱，才能得到更多投资者的青睐，并能有助于证券市场持续健康的发展。

　　在当前市场投资理念已发生较大转变的今天，上市公司也应及时调整思路，从一味向市场圈钱的误区中走出来，踏踏实实地改进自身的经营质量，使之真正成为市场中的中流砥柱。日前有关发审委改革的消息，无疑是监管层规范市场发展、从源头做起，正本清源的又一良好举措，严把公司发行上市关口，将会使更多地优质公司加盟，必为市场注入新的活力与生机。另外，我们从第三季度业绩报表中也发现上市公司整体经营业绩出现回升的喜人局面，这不仅会对未来市场价值投资中枢的提高带来了业绩的保障，而且也将为明年行情炒作带来新的市场机会。

　　综合以上两方面因素，相信投资者不难看出市场政策基本面仍存在着诸多不明朗的因素，尽管在微观经济层面中上市公司经营业绩己开始显现出局部行业复苏与好转的迹象，且在其第三季度财务报表中也得到了具体体现，令部分个股初步具备了价值投资和价值发现的机会，这有利于吸引更多地场外观望资金进场参与。然而，相对于绝大多数个股和整个市场宏观基本面而言，目前行情尚不具有全面转势的可能性，诸多不确定因素将制约着后续资金的大规模介入，预计后市大盘在近一段时期内仍将会在区间震荡整理中等待基本面因素的进一步明朗，再重新确立运行突破的方向。但在个股炒作和局部热点营造方面，以价值发现为波段炒作的投资策略将会令部分个股股价在市场结构性调整中脱颖而出，并走出一波跨年度的扬升行情。