大摩投资：增资为何选择科技股？

　　大摩投资 徐胜治

　　本周两市科技股再度联袂走强，将股指在接近1300点边缘时放量拉起。科技股的反弹行情由点到面陆续出现，运行的高度和持续的时间也越来越充分。

　　资金回流由点到面

　　科技股在近期的表现并不是从本周三(11月19日)刚刚开始的，在此之前已经有接二连三的盘中异动出现，这也说明了介入科技股的资金并不仅仅是这一两天才开始动手的，而是逐渐渗透、由少到多、由点到面。这一种走势从盘面特征来看很像是一种陆续的资金回补所引发的补涨行情。

　　可以说在11月之前，大盘的分时走势与目前的情况是完全相反的，当时连续一个月市场当中的强势品种都属于大盘蓝筹股，也就是目前场内机构重点持仓的品种，指数始终走在均价的上方。如果说11月之前以宝钢为代表的大盘蓝筹股表现是场内资金的护盘动作，那么目前市场特征不太一样。近日走强的品种不属于场内机构尤其是投资基金的核心持仓品种，而是另外选择了一个突破口。反弹的突破口绕开了市场存量资金的核心资产，也显示了科技股的走强很大程度上是增量资金所为。

　　完全不同的热点切换，板块行情的渐次的展开，意味着场外增量资金的回流。

　　为何选择科技股为突破口

　　场外资金在什么时间、以什么方式回流，这是一个值得研究的问题。首先要分析的是回流时机的选择。科技股的反弹行情出现在长江电力上市前后，最主要的走强行情恰恰出现在长江电力上市之后的第二天，这种走势不是偶然。既然有分析人士认为长江电力上市是年内资金面最后一个利空，那么资金面的转折出现在这个时间点附近并不令人感到意外。其次要考虑的是H股行情。H股行情经过半年多的上涨目前在技术角度有明显的调整要求。12月8日即将推出的H股股指期货实际上发出了明确的信号，那就是H股市场开始回避风险了，参与H股炒作的资金现在已经在考虑撤出的计划，那么资金撤出的一个方向就是重新回流A股市场。再次，场外资金选择科技股容易得到市场各方投资者的“情感认同”，有利于在后市聚集人气。

　　那么，为什么反弹的突破口不是人们所宣传的大盘蓝筹股？难道机构所倡导的问题再度出现了偏差吗？问题不是这么简单。资金有先来后到，这个市场的筹码资源也有势力范围的划分。

　　目前场内的主要资金力量证券投资基金重点持仓品种为大盘蓝筹股板块。今年以来基金持仓股票的品种越来越少，但是仓位并没有明显的大幅减少，这说明了场内机构资金持仓越来越集中，目前市场中算得上大盘蓝筹概念的已经纳入了基金持仓的核心资产当中。增量资金回流如果继续选择这一板块，实际上无非是给场内的机构做贡献而已，这种可能性不大。

　　增量资金介入建仓，首先要考虑的是回避市场存量资金已经建仓的核心资产，另外考虑热点方向。把大盘蓝筹股排除在外的话，超跌科技股恐怕是场外游资的首选。从盘面上来看有一个奇特的现象值得研究，那就是科技股板块在今年10月前有一次突然的破位加速下挫，整体受到打压的迹象明显，这有可能是新增资金为了预留未来的行情空间以及降低建仓成本而采取的动作，可以说早有预谋。

　　未来热点两条主线

　　场外增量资金的回流也是市场开始构筑底部的征兆，市场的底部从来都不是一个单纯的点位，而是一段走势和一个过程，目前这个过程正在逐渐展开。对见底之后未来行情主线的分析，我们可以看到两个清晰的方向：既然场内机构与场外增量资金选择了不同的阵地，未来的主流热点行情将在这两个阵地中交替展开。

　　这里已经不用做太多的分析，增量资金选择的是网络、通讯、科技类个股，上海梅林、青鸟天桥为代表，后市还会有继续表现的机会，存量的资金守住大盘蓝筹股的阵地，长江电力的上市很可能是一个契机，长江电力、中石化、联通等个股是它们手中的主力品种，将真正影响到指数的变化。阶段性反攻行情将在两条主线上展开。

　　目前市场的底部构筑过程刚刚开始，短线内很可能还有震荡的反复，真正上攻行情的高潮应该在明年年初，所以现在着手准备还为时不晚。