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申银万国 鲁慰耘
近读忠言先生所著的《解读中国股市》一书，对他提出的中国股市取胜的“超限”思想，即“冬播、春生、夏收和秋游”，颇有感想。股市又将临近年关，而今年股市到底可不可以“冬播”、何时“冬播”、“冬播”什么品种等一系列问题也摆在了投资者面前。其实，这是一个比探讨“持币还是持筹过年”更深层次，也更实际的思考。
综合指数今年的运行轨迹与2002年几乎如出一辙，经过52周的涨跌起伏，最终终点回到起点。不同的仅仅在于今年最高点和最低点均较去年有所下移，连续两年多的熊市弱势格局可窥一斑。在这种情形下，今年还要不要准备冬播呢？2002年的大盘走势已经给出了明确回答。
按照忠言先生的实证统计，当年开盘与收盘指数比较呈正值，且正值较大的，则次年股市跌的机会比较大，“冬播”后次年的收益也较小；相反，当年开盘与收盘指数呈负值，“冬播”后次年必有较多机会。以上证指数为例，今年年开盘1347点，截止11月13日盘中最低已跌至1307点，由此计算年涨跌幅度约为-2.97%，呈现负值。再从技术形态上分析，股指前期两度跌破1350点均引发强劲反弹，说明其下方空头陷阱性质明显，做多好于做空。虽然此番大盘是以连续阴跌的方式再次触及政策底线，不排除有再创新低的可能，但股市历来就有“不破不立”之说，因此今年“冬播”的可行性还是有的。
那么，对于“冬播”时机投资者将如何把握呢？
首先，“冬播”需要投资者有良好的心态，准确把握时机。因为根据忠言先生的数据论证，年末收盘或年初开盘指数附近“冬播”结果是包赢不输。然而，近两年股指在年关期间的最低点均出现在1月份，因为每年12月20日前机构要结账，12月25日前上市公司也要结账，导致市场资金欠缺，纷纷抛售回笼资金，在此之前大盘必然遭受打压，之后也仍会有一个惯性下挫的过程。所以，今年“冬播”的最佳时机依然存在于12月下旬至1月中旬间，其中1月上中旬的可能性更大。
其次，“冬播”品种需要投资者认真遴选。当前市场个股的两极分化趋势逾演逾烈，就算掌握好“冬播”的时机，如果没能选对“冬播”的品种，其收益结果也可能不理想。以钢铁、石化和汽车为首的五大复苏行业是今年贯穿始终的主流板块，伴随着价值发现的价格结构性调整，使得众多投资者在今年市场的轮回中只能是“雾里看花”和“水中捞月”。所以，对于“冬播”品种的选择，这里提供两种思路：
一是在大盘震荡中，参与市场的结构性调整，积极换股操作，逢低介入绩优成长类个股。目前股价结构性调整及其所造成的板块分化仍将延续，而且还表现出有跨年度延续的趋势。“五朵金花”是市场主导者——证券投资基金的核心资产，抗跌性较强，选择这类品种进行“冬播”可以有效回避大盘进一步下跌的风险，同时获得价值再发现的稳定收益。
二是对于深度套牢的投资者而言，不妨捏住仅有的存量现金，在大盘年关前后的探底过程中，抓住时机对自已持仓中超跌的股票补仓进行“冬播”。所谓超跌股是指随着大盘的暴跌，个股的价格非理性下跌而严重背离其内在价值的股票，而这部分超跌股往往是一波反弹行情的最大赢家。与前者不同的是，这类投资者“冬播”后享受到的是价值合理回归的收益。
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