|
周二点题
●深证B指爆跌4%，而具有领先指标意义的深证综指再度创下99年7月份以来的新低，被市场寄予厚望的长江电力上市并没有给市场带来实质性刺激；相反一些核心资产筹码出现松动，部分抗跌股的补跌对人气打击较大，谨防股指创新低。不过大盘创出新低或许是件好事，调整中关注一些前期已明显下跌、行业基本面良好的质优股。
背景分析
视点之一：长江电力会否重演大盘股上市后带动股指持续下跌的走势？我们认为可能性不大，大盘一旦创出新低将会引发一轮超跌反弹，当然对反弹的高度我们仍然认为不会太大。首先，长江电力目前上市的外部环境与当初中国石化、中国联通等不同，目前有相当多的个股股价已经逼近每股净资产，三成以上的个股动态市盈率已经降到25倍以下，而且目前市场A股的平均股价已经跌到6.5元左右；如果说前期中国石化、中国联通上市后很大程度上降低了整个市场的股价重心，那么此次长江电力的市场价格已经与市场平均价非常接近。
其次，长江电力的成长性决定该股的走势将与其他大盘股上市后的走势将不一样，长江电力首日涨幅为43.72%，换手58.93%，而中国石化和中国联通的首日涨幅分别是3.31%和24.78%，换手分别是43.99%和47.44%。长江电力之所以能够保持如此高的姿态，在于其具有较为明确的业绩成长性，公司2002年实现净利润44262万元，而2003年预测数已经上升到141450万元，2004年预计将达到260523万元，将比2002年翻番，每股收益也将达到0.332元，按目前的市价计算动态市盈率不足20倍。当然，由于长江电力业绩的预期性已经相当明确，导致这种股票短期内也难以形成突发性行情，而这家个股的走势对大盘的影响关键在于能不能使目前市场的关注焦点从市盈率转变到成长性上来，因为目前市场中确实不少超跌股的行业基本面正在发生“井喷”，而只有市场从前期核心资产低市盈率的量变转化成对成长性挖掘的质变，才能真正扭转目前大盘的持续下跌趋势。
第三，目前市场资金面压力正在减轻，关键在于市场要有赚钱效应来吸引场外资金。周一，360亿元记帐式(十一期)国债通过全国银行间债券市场和交易所债券市场发行，其中50亿元还是通过试点银行柜台面向社会发售。为了降低对目前资本市场的冲击，财政部还将原定于11月20日发行的600亿元记账式国债改为发行凭证式国债。而随着长江电力周二的挂牌上市，也就是说本周市场要承受接近1000亿元的资金面压力，但我们也看到大盘已经基本安全着陆；另外，央行在18日长江电力上市当日通过发行350亿元票据向市场投放货币供给，可短期内缓解部分市场压力；而从年内国债发行任务看，随着周四600亿元凭证式国债的发行，未来一个多月的时间内仅剩下249亿元的1年期国债待发行，国债发行对市场的冲击将大大降低。总体来看，未来市场资金面正在减轻，一旦大盘真正击穿1300点，或许会迎来短期超跌反弹。
第四，一些前期率先下跌、提前释放风险的科技股已经形成连续反弹，上海梅林四个交易日累计涨幅超过了30%，另外象青鸟天桥、实达电脑、湘计算机、长城电脑等个股短线涨幅也相当可观，并形成持续走强之势。从这些个股的情况来看，一个最为突出的共同特征就是绝对价位低、前期持续跌幅大，在目前部分强势股出现补跌的情况下，这些低价科技股的持续说明市场筑底特征还是相当明显的。目前，象中海发展、海螺水泥等前期准核心资产类个股在持续震荡走高后开始出现破位调整，这种强势股的补跌也说明目前筑底正进入最后阶段。当然，一旦大盘真正形成超跌反弹，投资者也不可盲目乐观，包括这些率先反弹的科技股由于缺乏基本面支持，与其它超跌股相比并不具备比价优势，因此短线的强势并不说明这些个股真正已经风险完全释放，在操作这些个股的节奏上投资者还需谨慎。
视点之二：大盘调整正是低吸质优股的良好时机，一些具备有明显业绩成长性的个股可做适当埋伏。随着不少个股跌近每股净资产，包括一些个股动态市盈率回到20倍下方，市场的投资机会正越来越多，一旦大盘走强，这些具有明显业绩成长性的个股将率先受到市场的关注。近两个交易日化纤板块的走强也正说明行业研究在下跌行情中越来越重要，10月份以来受棉花价格爆涨的影响，粘胶短纤价格率先形成拉升，而细心的投资者会发现我们在近期的报告中连续对粘胶短纤价格的走向进行连续报道，实际上今年以来国内粘胶短纤价格一直保持着持续上涨的态势，到11月份已经达到17000元/吨以上，较年初上涨超过70%；而在粘胶短纤价格的持续上涨带动下，粘胶长丝以及合成纤维产业链中的涤纶短丝、涤纶长丝、聚酯切片等价格也出现明显跟涨，这也是山东海龙、吉林化纤、仪征化纤等化纤股持续走强的原因。在此，我们仍然建议投资者重点关注一些行业产品的价格“井喷”现象，比如化工行业中的聚氯乙烯受到10月份商务部对进口产品反倾销的刺激，目前价格已跃升到8000元/吨，较年初上涨近50%；同样，有色金属行业中，金属镍周一创下14年来的新高，国内现货价格达到12.2万元/吨，较年初上涨达65%左右；而相关个股沧州化工、吉恩镍业等以及相关行业板块值得投资者在调整中给予重点关注。当然，也有一些四季度业绩有望明显增长的个股，例如随着长江电力的上市，中信证券获利值得投资者仔细分析，公司包销长江电力达到2106.56万股，而首日长江电力首日上涨接近每股2元，另外长江电力发行承销费高达15003万元，作为主承销商中信证券将有望获得其中3/4以上的收益，调整中值得关注。
| 
