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昨日，沪深股指全日呈缩量窄幅震荡整理的走势。消息面，国家开发银行定于2003年11月19日利用中国人民银行债券发行系统，招标发行2003年第二十七期十年期浮动利率金融债券和第二十八期五年期固定利率债券各100亿元。表明近期债券发行有加速的迹象，资金面不容乐观。
昨日盘中随着金牛实业率先放量涨停板，带动了部分低价超跌股的走强，而该类个股
大多具有以下技术面特征：均线空头排列、股价中长期超跌、股价反弹前离开中期均线的压制较远，因而有短线反弹空间。但在目前市场中价值投资理念普遍得到认同时，它们当前的价格区域究竟能够得到投资者多大的追捧，情况还较为复杂。操作上，对于超跌股反弹的不可过于追涨，尤其是不可在逼近20日、30日线的时候追涨，还需以谨慎为主。
鉴于今日长江电力上市，昨日多空双方均表现出强烈的等待观望气氛，市场毫无热点可言，涨幅居前的个股均是各自为战，难以形成热点板块，缺乏凝聚力及吸引力，这也是市场人气不振的关键所在。盘口观察，前一阶段被大幅做空的非蓝筹股目前表现出强烈的超跌反弹欲望，并开始逐步显现止跌迹象，特别是绝对价位低廉的券商重仓股、业绩良好的品种更是出现较强的反弹要求，比如华夏证券重仓持有的太极集团在连续两个涨停板后昨日再现强势，而其他涨幅前列的个股大多为4元左右的超跌低价股。除了部分超跌个股显著反弹外，沪市老牌人气股四川长虹早盘高开高走，并且成交量明显放大。笔者认为，该类个股具有较大的消息面不确定因素，后市难以吸引增量资金的追捧，介入需谨慎。从跌幅榜的情况看，主要是ST板块跌幅居前，尤其是上周曾经反弹的ST股跌幅居前。该类部分个股有退市之忧，加上目前仍旧与价值投资的理念相排斥，建议谨慎为主。
目前，市场有关长江电力市场定位产生了较大的分歧，笔者认为若该股上市后定位6.5元以上，如换手率达50%，就将需要41亿元以上的资金需求。在目前市场环境下，这对当前A股市场的资金面显然是个严峻考验，如果形成高开低走，那么就必将对整个蓝筹股形成较大压力。一方面，若其低开在5.20元以下，虽然该股有望出现低开高走，但短炒长江电力的结果就必将使大盘失血，最终也将拖累大盘调整。
由于目前股指的运行与基本面宏观经济的稳定增长和上市公司整体业绩的提升形成背离，加上目前已有500多家上市公司股价处于5元以下，市场平均股价不足6.8元，已远远低于“5·19”行情前市场平均股价8.16元，表明市场下跌空间已然有限，部分个股投资价值逐步凸现。笔者认为，长江电力的登陆和仅存强庄股的价值回归，将使市场做空能量得到有效释放。后市随着市场投资者信心的逐步恢复，目前股指与宏观面和上市公司的基本面形成的严重背离现象将得到修正，股指有望蓄势震荡构筑阶段性底部。
东方证券研究所 王宇
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