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国信证券 肖建军
周一深沪股市回落调整，表面看来，长江电力即将上市使得投资者谨慎观望，但从许继电气、深圳机场等股价跳水，不难看出股价结构的调整仍然在进行中。
下半年以来，随着上证综指日益逼近年初低点1311点，大盘虽然没有出现过连续大幅
下跌的走势，但绩优蓝筹股和大盘指标股逆市上涨也不能掩盖的残酷现实是，非主流板块的个股出现暴跌。一些并非庄股或绩差股的个股能够在短暂时间内跌幅高达40%以上，将个股投资风险极为充分地释放出来，这恐怕是相当多的投资者最困惑以至于手足无措的根本原因。
前期股价大幅跳水的有三类股票，下跌的背后都能找出合理的解释：比如ST股、科技股和次新股，在其暴跌背后反映的是价值投资对传统的股市炒作理念形成严峻的冲击，绩差股的壳资源价值和科技股的题材炒作价值纷纷崩溃。再比如近期啤酒花出现暴跌，造成新疆当地与该公司存在互保关系的10多家上市公司均出现股价大跌，其中不乏天山股份、新疆众和等业绩优良的上市公司。而庄股跳水的背后是传统的以资金实力为前提的坐庄炒作模式走向没落。
从趋势来看，绩差股长期下跌几乎是市场共识，没有投资价值的股票被无情抛售也是合理的。但当越来越多的股票暴跌以后势必对其它的强势股形成拖累，理性做空逐渐演变成恐慌杀跌的走势时，市场就表现出非理性的一面。反映在盘面表现上，非理性更多地体现在某些个股莫名其妙的跳水走势，比如近期大幅下跌的深高速、今日暴跌的许继电气、深圳机场等，业绩优良、基本面几乎不可能有重大变化，唯一的解释似乎是前期抗跌或走势较强，纯粹补跌的走势能说合理吗？
除了补跌的可能，投资者更多地是担心下跌背后有没有利空因素，毕竟任何莫名其妙的杀跌背后，在信息不对称的市场中必然有造成下跌的原因。比如当前市场最担心的有三类利空：一是公司基本面出问题，一是机构的资金链出问题，而绩优股最大的风险是再融资，再好的股票一旦遭遇再融资，投资价值似乎就立刻崩溃。这些担心当然都有道理，否则投资者不会因此不计成本地抛售了，但这些猜测或联想常常是恐慌中的投资者自己吓自己。
即使某些股票仅仅是因为业绩不理想就出现杀跌，也是因为市场根据已经公布的业绩数据衡量股票投资价值，否定了上市公司业绩增长可能性，这显然不是合理的。第二，任何价值回归都是一个充满反复的过程，不管是绩优股的价值发现，还是绩差股的价值回归，都在漫长的过程中充满变数，市场简单以业绩进行取舍同样值得商榷。非理性的杀跌以后是报复性的反弹，股市常常如此。
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