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彭蕴亮
近期市场小幅上扬，但成交量持续萎缩，个股跳水愈演愈烈。后市大盘何去何从？从基本面、资金面、技术面看，大盘反弹的“导火线”已经点燃。
一、经济良性增长
目前我国宏观经济处于良性增长阶段，这就封杀了深沪两市的中期下跌空间，目前大盘走势与宏观经济趋势的背离时间不会太久。从基本面看，虽然投资增长了30.5%(全年估计是25%左右),但要看到其恢复性的一面,这是在前几年增长缓慢的基础上获得的。目前投资的增长在很大程度上是由市场驱动的,是企业行为,不能再用计划经济的标准来评判。同时,目前的物价水平基本稳定,没有严重的通货膨胀。前十个月,最终的消费价格仅增长了0.8%,其中食品价格上涨贡献了0.7%,服务价格上涨贡献了0.5%,还有许多消费品价格处于下降局面。同时需要看到的是,食品价格上涨的主因是蔬菜价格的上涨,而蔬菜价格上涨起因于受灾,并非需求膨胀带动的食品价格增长。此外，国际环境与十年前迥然相异,市场的打通、要素的流动更为顺畅；支持经济增长的力量发生了很大变化；政府宏观调控能力、调控水平与十年前相比也取得很大进步，这些都是深沪两市的积极利好因素。
二、金融风险减小
针对10月份部分商业银行不良贷款余额出现上升，银监会严格控制不良贷款，对防范金融风险，为证券市场创造一个稳定发展的大环境。今年以来，中国银监会对银行机构实施不良贷款余额和不良贷款率双重考核目标，切实加强分类指导、深入监管，把重点放在增强银行机构的内控机制和风险管理能力上，不良贷款余额和不良贷款率控制力度是有效的。为努力实现今年不良贷款“双降”监管目标，银监会要求各商业银行立即组织专项稽核。各银行由总行统一调度，抽调总、分行专业人员，进行针对性检查，进一步了解和掌握贷款变动情况，认真分析成因，提出改进措施和意见。要不断完善和改进绩效考核办法，加大对不良贷款考核的比重，同时坚持综合考核，避免片面追求效益和市场份额。要加大呆账核销和抵债资产处置以及清收力度，切实提高新增贷款的质量。采取这一些列措施之后，相信不良贷款比例将大幅下降，证券市场防范金融风险的能力将大大加强。
三、反弹一触即发
从技术上看，中期K线组合与技术指标的严重背离，上证指数的周K线与其对应的MACD指标出现了严重背离的走势，即2002年1月份的低点1339点、2003年年初的低点1311点，直至本周再次冲击1300点的支持，但是同期MACD指标却在一断地走高，这意味这目前大盘向下杀跌的动能不足。从长远来看，我们认为在宏观经济高成长的背景下，目前股指的中长期趋势应该是不断向上的。目前市场最大的一个特点就是前期表现出色的大盘蓝筹股纷纷出现调整，而一些严重超跌的底部股特别是以科技股为代表的纷纷出现反弹。这说明涨久必跌，跌久必涨是股市恒久不变的规律。正因为如此，从目前市场环境来看，即使大盘再次破位下跌，依然也会有大量股票拒绝下跌。这是因为两市经过长期下跌后，尤其是最近市场经过了恐慌性的杀跌之后，大量股票已经具备了投资价值。因此，从这个角度看，在经过长期下跌之后，短线产生技术性反弹的可能性比较大。
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