江苏天鼎：社保基金难当“救市主”_股市及时雨_财经纵横

江苏天鼎：社保基金难当“救市主”

http://finance.sina.com.cn 2003年11月17日 03:43 北京晨报

　　随着股指的持续低迷，媒体上有关政府可施援手入市、托市的呼声似乎又多了起来，甚至卸任的高级官员也持有类似的观点。而从周边市场来看，政府托市无非有两招，一招是直接入市，如港府在东南亚金融危机过程中的表现就是如此，另一招就是出台政策。后者已为市场所诟病，可能性不大。于是乎，市场就将目光放到了第一招中，这时候，社保基金就走进了市场的视野，而有关社保基金的空间还很大的诸多言论也适时配合，更强化了市场对社保基金的期待。那么，社保基金真的是市场的“救市主”？

　　社保基金难当救市基金

　　细细想来，市场对社保基金的期望值是挺高的：首先，社保基金与当年港府入市的资金性质有点类似，均是财政后备资金，由政府统一调配。其次，社保基金的运作空间还很大。《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定，社保基金进入Ａ股市场的比例可以达到40％，而我国目前社保基金的总额已达到1330亿元，40％就意味着有532亿元。而目前进入Ａ股市场的只有150亿元，也就是说，尚有近400亿元未入市，如此庞大的资金一旦进入市场，就不仅仅是400亿元的数量，而是可以撬动数千亿元的资金。

　　但是，如果就此简单地认为这些资金会放心地进入股市那就错了，而且也不现实。一方面，社保基金虽然是财政后备资金，成立的意图也是为社保拾遗补阙，但并不是政府入市干预的平衡基金。另一方面，社保基金把安全性放在第一位，目前的国内Ａ股市场是否具备了足够的安全性还很难下结论。据相关媒体称，具备ＱＦＩＩ资格的新加坡政府投资公司（简称ＧＩＣ）在对国内证券市场进行考察后，出于风险考虑放弃了这次机会。ＧＩＣ的性质有点类似于社保基金的投资部，由此可见，此时的Ａ股市场并不适合社保基金的大规模介入。因此，社保基金很难成为股市的“救市主”。

　　社保基金醉翁之意不在酒

　　社保基金的资金出口主要瞄准三个方面：一是参与一级市场的申购。此次长江电力发行，社保基金专门成立了一个501组合，共出资1．72亿元，获配4000万股。实际上，这对二级市场未必是好事，因为此组合最终还是要兑现出局，到时对市场的压力可想而知。二是ＱＤＩＩ。据《21世纪经济报道》称，社保基金一直期望着在境外上市的国有控股企业，将其在发行过程中的10％国有股股权出售所获得的外资直接划到社保基金，成立专门投资境外股市的资金。社保基金倾心于ＱＤＩＩ的热情由此可见一斑。三是实业投资。据媒体报道，目前的社保基金对Ａ股市场的兴趣大减，而对实业投资，尤其是大型的基础设施抱有积极的兴趣，如中国石化与社保基金商讨建设浙江镇海、杭州湾、山东黄岛、广东大亚湾四大战略石油储备基地的信息，还有社保基金对三峡电站的兴趣较浓的信息等。一旦实业投资口子打开之后，需要庞大的现金流作支撑，那么，社保基金中还有多少资金能流入到Ａ股市场就很难说了。

　　社保基金对Ａ股市场影响有限

　　从社保基金可进入股市的资金额度来看，社保基金对Ａ股市场的影响也将十分有限。从目前社保基金投资Ａ股的思路来看，限于规则，它们不能够直接进入Ａ股市场，要通过基金这个桥梁进入，从而形成了诸多的投资组合。在目前的15个投资组合中，除501组合外101、102、103、104、105、106、108等7个组合是投资Ａ股的，其余的投资于债券市场，过分的分散将大大减弱社保基金在Ａ股市场的影响力。

　　江苏天鼎秦洪