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股指下破1311点，受到了一定的基本面影响。近日国资委主任李荣融关于国有股问题的讲话，对中短线市场来说都是偏空的。同时，在招行发债尚未定局的情况下，浦发也来凑热闹，短线引起了市场的强烈反响。
从11月4日沪市放出160亿元的成交量之后，近日却反复萎缩，本周的日成交量基本在60亿元左右。即便在昨日股指击破1311点，量能也没有明显放大。
首先，量能的萎缩显示出投资者对后市看法比较一致。在1311点这样一个比较重要的点位被击破的情况下，量能没有出现放大，显示出投资者对目前的点位仍然缺乏认同，看跌占据了绝对的上风。多方在目前位置没有足够的力量，或者说在投资者中缺乏足够的市场，需通过激烈的交锋来扭转局面。
其次，量能的萎缩显示基金短线的仓位结构调整可能告一段落。回头看一看10月底至11月初的放量，我们可以发现量能主要集中于涨跌榜的两头。一方面，核心资产股放量飙升。另一方面，科技股放量破位。从中可以看出，基金仓位结构调整迹象比较明显。在弱市氛围之中，基金通过将资金从科技股中转移到核心资产股中的动作来回避股指下跌的风险以维护净值。但基金的钱也是有限的，当能用的钱都投进去了之后，随着短线仓位结构调整的告一段落，量能的萎缩也就成为了必然。近日核心资产股缩量进入整理过程，同样说明了主动性攻击力量短线已经趋弱，基金的加仓行为告一段落。
第三，量能的萎缩显示短线仍有下拓空间的可能。股指在昨日创新低之后出现了一定的反弹，从技术上讲，股指创新低之后出现反抽是非常正常的，但昨日的量能却创出了近日的新低，量价的这种背离状态显示短线的底部仍没有出现。再从昨日的反弹热点看，超跌反弹的科技股明显不具有连续攻击的能力，这也对反抽的高度不利。因此，阴跌可能仍是短线后市行情的主要运行方式，股指击穿1300点的可能性比较大。
归根结底，量能的缩小、基金的仓位结构调整凸显出的是场内资金的不足。近期，国债节节下行、回购利率高企、市场利率走高都明确地发出年末资金短缺的信号。下周长江电力上市如果定位过高，无疑将对短线场内资金形成考验。
申银万国证券 徐明
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