天信投资：大盘创新低 1311不是底

　　天信投资

　　今日大盘再次出现近期比较常见的暴跌行情。今日沪市大盘的1341.56点的开盘指数即成为全日的最高指数，并一路下挫，最后以1317.79点报收，大跌25.82点，跌幅高达1.92%。同时，这一指数也是今年以来的最低收盘指数。从这一角度讲，今日的沪市大盘再次创造了历史。而今日的最低1316.84点，则再次刷新11月10日的低点1322.04点而成为指数新低的 又一标志。这一指数也成为今年以来沪市除1月3日的1312.79与1月6日的1311.68点以外的今年第三个最低指数。在今日创出新低后，投资者可能比较关心今年的低点1311.68点会不会破？我们认为，如果没有政策面上特别的利好，那么大盘后市破这一点位，将是必然。而且，1300点整数位被跌破的可能性也相当大。对此，还是要提醒投资者，对此应有足够的思想准备。

　　对近期的大盘，我们一直提醒投资者对风险控制的重要性。并明确指出，“从形态上看，近期的大盘K线组合非常类似于去年年底的情况。如果历史还会重复的话，那么大盘在今日创出新低后，还很可能会有一波更为凶猛的杀跌行情出现，年初的低点1311。68点很可能还不是今年的低点。”而就在本周一与周二大盘小幅上涨后，我们还是坚持认为，“从技术上讲，大盘的冲高，仍然可以看作是近期大盘跌破一直以来被市场认为重要底部的1350点以后的一种反抽确认。”而周二大盘的最高指数1350.38点也正好触及到了这一位置。从今日出现的大盘痛苦的探底过程来看，市场的运行趋势正在不断验证我们的观点。

　　从股指暴跌的原因上分析，我们认为很大程度上与有关消息与有关传闻密切相关。就在投资者还在对李荣融有关国有股减持问题上的讲话，大为失望之际，在南方的《广州日报》上，却又传出深交所将在两周之内“开闸”的消息。在超级大盘股长江电力即将上市并对资金面构成重大考验的时候，深交所重发新股而且还可能是批发式的“打包”发行，无疑对目前的大盘是一个沉重的打击。

　　关于深市发新股对市场造成的冲击，本公司证券研究所早在9月底推出的“天信投资2003年第四季度投资策略研究报告”新股一章中，就对此作出过详尽分析。该报告在当时就已分析指出，深交所重发新股，将很大程度上影响到目前的市场格局，并将从三个方面对目前两个市场特别是上海市场造成较大的冲击：

　　1)、资金增量问题。虽然深圳重开新股发行与上市，可以大大缓解目前沪市公司排长队上市的局面，有利于缓解上海市场的新股扩容压力。但就整体而言，我们认为，如果市场没有新的增量资金介入的话，深圳重开新股发行市场，大量企业发行后将使市场的资金面更趋紧张。

　　2)、深市新股发行的方式问题。由于深圳新股发行方式很可能采取打包发行的方式进行，而由于大量企业打包同时发行，众多小盘股的同时发行，就相当于数个大盘股的同时发行，而这对大盘的冲击无疑是巨大的。

　　3)、市场主力资金的动向问题。深圳小盘股市场开出来以后，市场主力资金是不是去炒？没人炒，定位必然趋低，从而对沪市的小盘类个股产生负面影响。而如果被主力资金炒作，则市场资金必然大量流向小盘类个股，并大量流向深圳市场，使在指数中有较大权重的大盘股失血，从而导致股指的走低。从目前来看，由于深圳新股发行正越来越成为现实，上述负面因素正在日益显现。

　　从个股上看，今日两市处跌停的个股分别是9家与12家共21家，而跌幅在6%以上的个股则分别达到21家与13家共34家。另外，啤酒花继续其跌停的走势，今日已毫无悬念地跌出了其连续的第8上跌停，而保税科技、渝开发、莱茵置业、深宝恒、宝钛股份等不断的跌停新品的出现，则更增加了我们对后市大盘的担忧。次新股如中创信测、三元股份、芜湖港、新华光、吉恩镍业、杭萧钢构、航天动力、贵研铂业、风神股份、中金黄金等上午出现的大面积暴跌的走势，我们仿佛看到了新介入资金的痛苦神情，同时也似乎表明，新股也不再是个安全的港湾了。

　　当然新股的暴跌最直接的动因来自新股将在深市批发上市的消息。次新股大跌主要源于比价效应，如果打包发行的话，已过会的股票带给市场的扩容压力至多50亿元，初期可能只有10-20亿左右。主要是发行价低，导致前期高价发行的股票重心下移，此外，网上发行会使不少资金分流出去专门打新股。

　　操作上，继续建议投资者严格控制仓位。我们相信，在经过指数的大跌后，大盘在后半个月可能会迎来真正的一次象样的反弹行情，