肖建军：大盘进入最后的杀跌阶段

　　国信证券 肖建军

　　深沪股市周三再度大幅下跌。受消息面影响，两市大盘低开低走并再创年内新低，股指已非常逼近年初的1311点。个股方面，有色金属和次新股做空能量较大，超过10个股票跌停板报收。基金重仓股调整压力明显加大，加速了大盘下跌的步伐。相对而言，前期跌幅较大的ST股和科技股已经基本拒绝继续杀跌，表现出较强的抗跌性。

　　由于大盘已进入最后的杀跌阶段，击穿1311点成为市场共识，不见新低就没有抄底资金介入。盘面表现出恐慌杀跌最典型的走势特征：

　　首先，对消息面异常敏感。当大盘跌了很多以后，市场对政策利好的预期将明显增强，也期待股市会因此出现报复性反弹，但同时如果消息面让人失望，恐慌抛售就很容易涌出。周三的消息面就属于如此。国资委主任关于国有股减持发表的谈话强调对所有投资者一视同仁，这话怎么理解都不像市场期待的利好。而浦发银行宣布拟发不超过60亿元的可转债，对银行股更是雪上加霜。

　　其次，不计成本地杀跌抛售。近期暴跌的个股与年内的高点进行比较，跌幅超过50%的股票比比皆是，而且都不是庄股，业绩也不是完全不理想。这种杀跌只能用非理性来解释，持股的投资者抛售的理由就是，股票本身正在大跌，就还可能杀跌。比如东方钽业(000962)、贵研铂业(600459)等行业景气看好，业绩不是太差的个股，做空能量很难正常分析理解。

　　第三，强势股补跌。每一轮调整行情的尾声，前期抗跌的强势股往往会出现补跌走势。本轮行情中，以扬子石化、宝钢股份为首的绩优蓝筹股一直逆势上涨，甚至创出了年内或历史新高，与绩差股的暴跌形成强烈的反差，但投资者最担心的也就是这些个股何时补跌。近期扬子石化、中国联通率先回落，最强势的宝钢也有短期头部特征。一旦强势的基金重仓股全面补跌，调整行情就很可能结束。

　　当大盘进入最后的杀跌阶段时，短线操作就很难把握，一方面此时市场对外部环境因素较为敏感，大盘和个股都容易出现大幅震荡。另一方面，市场已经完全失去持股信心，对后市极为悲观，经不起哪怕轻微的抛盘。因此，我们建议此时投资者更需要理性冷静的判断。，对持有的股票进行风险分析，如果有足够理由支持其股价，它就很有可能拒绝下跌。

　　短线来看，1311点甚至1300点的整数关口很可能在周四击穿并有可能引发恐慌。但是我们认为目前区域完全属于逢低建仓的良机，投资者不宜盲目杀跌。