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11月5日，上工股份刊登招股说明书将向特定的境外机构投资者增发不超过1亿股Ｂ股，这意味着时隔多年Ｂ股市场扩容重新启动。种种迹象表明，上工股份定向增发Ｂ股不是一件偶然事件，其隐隐透露出Ｂ股市场正在重新定位，以及通过Ｂ股市场解决外资并购后股票流通途径等问题。
首先，上工Ｂ股的增发是自2000年10月雷伊Ｂ股首发6000万股以来，Ｂ股市场的第一
次扩容。资本市场是企业有效融资、投资者有效投资的场所，Ｂ股市场三年没有扩容，融资功能呈休克状态，一个没有融资功能的市场注定了只能是一个死亡的市场。因此，尽管Ｂ股市场对内开放也一度激发起广大投资者的热情，但是解放老外、套住股民的现实又不可避免地让Ｂ股指数重归开放前的低迷。Ｂ股市场也一度被质疑是否应该关闭。上工Ｂ股的成功增发，意味着中国上市公司吸收外资的步伐并没有停止，中国吸引外商投资的政策没有发生变化，Ｂ股市场的功能还有很大的发展空间。同时，在中国股市股权分裂的现实状况下依然重启Ｂ股扩容之门，表明随着证券市场的不断发展完善，Ａ、Ｂ、Ｈ股股价差距的不断缩小，管理层有信心使Ａ、Ｂ、Ｈ股并轨，最终实现证券市场同股、同权、同利的目标。
其次，Ｂ股发行的市场功能得到充分尊重，Ａ、Ｂ股的类别差异开始消化。截至2002年12月31日，上工股份的总股本为25246．64万股，流通Ａ股仅1560万股，流通Ｂ股却有9750万股，每股净资产2元。Ａ股长期在9．40元附近调整，Ｂ股则在0．54美元附近徘徊，按照Ｂ股的平均交易价格，增发价不会低于0．50美元，折合人民币不会低于每股4元。尽管Ａ、Ｂ股交易价差距较大，但是均高于净资产值1倍以上，这就意味Ａ、Ｂ股的老股东权益不会因为增发而被摊薄，反而会增值。这种情况和Ｈ股发行的价格远远低于公司净资产值相比，投资价值不言而喻。
最后，国有股和法人股向外资开放的政策已经出台，但面临着流通的难题，上工Ｂ股定向增发表明管理层有可能将Ｂ股市场扩大为外资并购国有股后的流通场所；另一种可能是管理层借Ｂ股增发为外资并购提供一个新的途径。但不管是哪一种可能，上工股份增发Ｂ股的方式都具有重要的意义。
南京熊猫证券部 王万明
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