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昨日，沪深Ａ股呈震荡走势。早盘上证指数一度反弹至1350点的位置，而后出现了震荡下行走势，成交量较上周有明显的萎缩，市场观望气氛渐浓。盘中以宝钢股份、中国石化等为代表的大盘蓝筹股上攻力度减弱，呈现震荡调整格局，致使股指上攻乏力。排在涨幅榜前列的多为近期深幅下跌的个股，绩差股和问题股的下挫幅度有所减缓，但调整尚未结束。高价股中的中兴通讯大幅下跌，给市场带来一定的压力，后市大盘的运行方向将更多地取决于蓝筹股的走势。
从近一阶段市场的交易状况来看，最突出的市场特征是绩优股、蓝筹股走势较好，而庄股、绩差股、问题股的股价出现大幅下挫，投资者普遍感受到“冰火两重天”的走势特征。首先，这一现象的出现是市场投资理念的重大转变过程，是价值投资理念在市场中不断加强的结果。但市场理念的转变，目前更多还停留于选股的范畴，市场的演变导致更多的投资者抛弃绩差股，转向蓝筹股和绩优股，导致市场中的庄家行为难以为继，逐步离场，市场出现一边倒的倾向，这种现象有可能在今后较长一段时间内存在下去。同时，近期的这种变化反映在大盘上，则使股指出现少有的拉锯现象，大盘很难形成一致的上攻力量，也难以形成一致的杀跌力量。其次，市场行为的变化更多地是由于机构力量转换导致的结果。我国证券投资基金自1998年开始出现至今已有5年左右的时间，基金的规模不断扩大，实力不断增强，对市场的影响力越来越明显，目前已逐步成为市场的绝对主力，因此基金的投资行为必然会影响和左右广大投资者的行为；基金虽然在投资理念和操作手法上与庄家做盘有明显不同，但客观上已取代了以往庄家的位置，投资者在转向基金重仓的绩优股、蓝筹股的同时，也不应忘记认真研究基金的投资理念和操作手法，目前的蓝筹股也并非“保险箱”，上半年基金减持银行股时，同样导致股价大幅下挫。
从资金面角度看，进入第四季度以来，市场资金紧张的状况并没有得到明显的改观，新股发行和上市的压力也没有明显减轻，长江电力发行完毕后，一旦上市仍将进一步考验二级市场存量资金的能力。而业内不断探讨的股市全流通问题目前尚无定论，未来市场的基本面还存在很大的不确定性因素，从而也将导致场外资金大量入市的局面难以出现。因此，目前市场的基本格局仍将维持震荡和股价结构逐步调整过程。
从技术角度分析，本周前两个交易日大盘呈现小幅震荡格局，成交量明显较上周缩小。昨日股指反弹至5日均线就受阻回落，表明市场走势仍很弱。均线系统目前处于空头排列状态，对大盘反弹构成压制，技术指标显示股指仍处于弱势区域运行。值得注意的是，自10月份以来，多空力量的角逐导致股指运行震幅扩大，出现了扩散三角形运行状态，单纯从技术分析角度看，大盘仍有进一步下行的可能和空间。因此，投资者不应急于抄底，短线以观望为宜。
海通证券 李汝明
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