焦点访谈：沪指第四次触及历史底部

　　主持人：姜楠

　　嘉宾：董旭海(北京首证)；李娜(中国科技证券)；金亚斌(世纪证券)

　　 主持人：从沪指的历史走势图上可以看到，“5.19”行情以来股指临近1300点附近遇支撑强劲反弹有三次，分别是：1999年12月沪指回调到1341点位置后展开强势攻击行情；2 002年1月底沪指在1339点附近止跌企稳并展开强势反弹行情；2003年年初沪指探明1311点的阶段性低点后展开了一轮力度比较强劲的反弹行情。本周三，沪指创出了1322点近期调整行情的新低后短线展开小幅反弹。历史往往惊人地相似。目前的新低反弹是否意味着行情的探底工作已经结束，反弹将延续呢？

　　北京首证董旭海：从这段历史来看，沪指的1300点附近是一个重要的转折点，经过一段时间的持续沉沦后沪指回调到该点位附近后行情往往会出现真正意义的转机，而目前沪指也已经回到1300点附近，中期调整可能也接近尾声。但最近几年行情的阶段性低点却是依次降低，如果这规律继续有效作用于市场的话，那么周一沪指探明的1322点将不是此次调整行情的终极目标位置，行情真正的低点将在1311点以下，甚至可能是1300点以下，市场刻意进行诱空操作后才展开反弹行情，对此投资者应该有一定的心理预期。

　　中国科技证券李娜：1994年7月29日月线最低点325.89一线，至1996年2月16日月线最低点518.21一线，做向右延伸连线，其终点指向点位，即为2003年10月31日月线最低点1334.78一线，将近10年时间的低点连线，该线将成为生死抉择线，具有极为重要的战略支撑作用；1996年12月31日月线最低点855.85一线，至1999年5月31日月线最低点1047.83一线，做向右延伸连线，其终点指向点位，即为2003年10月31日月线开盘点为1366.20一线，将近7年时间的低点连线，该线具有大盘进行战略选择的生命线的重要含义。而沪指1994年7月的325.89点和1996年1月的512.83点这两点连线，是中国股市十年运行趋势的生命线。2003年1月6日的1311.684点正好碰到了这条生命线，出现了上半年的行情，现在股指又运行到了这条生命线，中国股市走过了十几年的风风雨雨，会走到这里掉头向下“推倒重来”吗？目前点位离1999年的“5.19”以来的两个低位1999年12月的1341点和2003年1月的低位1311点不远，除非是真的否定目前的证券市场或是推倒重来，否则很难找到再继续大幅杀跌的理由。　

　　主持人：您认为的市场底部应该有哪些特征？目前的市场是否已经具备了这些特征，或者说，在1300点之上，股指的反弹高点不断降低，下探的低点不断被刷新，而基本面上又找不到利空，是不是股指见底了呢？

　　中国科技证券李娜：目前股指正处于较为敏感的点位，何去何从值得注意，从宏观背景、基本面看股指下跌的理由不充分，从市场角度看，大盘具备了底部的特征：

　　1.股指要有个快速杀跌的过程，市场信心遭受严重打击，持股信心动摇，不计成本抛售；2.绝大多数投资者都转多为空，并且心理上会产生一种下跌的快感，不管自己重套与否，而是希望全市场套牢，体现了市场对下跌的麻木；3.抗跌股票与指标股往往是最后杀跌的力量；4.技术分析失效，超卖再超卖；5.利空往往被无限夸大，而市场对利好却熟视无睹；6.市场极少看到看多的言论；7.大多数个股进入价值低估区，跌破发行价和增发价的股票比比皆是，并且股票继续被抛弃；8.底部要通过市场中有没有龙头股来确认，龙头股要一气呵成，涨幅在30%以上。

　　而股市自2001.6.14日2245.44点(以上证为例)开始步入熊市，阴跌不止。期间绝大多数投资者损失惨重，不少人已经丧失对股市的信心了。股市的开户人数也前所未有地出现了负增长。中国的股市难道没有希望了吗？当然不会。世界上没有光涨不跌的股市，当然也不会有光跌不涨的股市。目前市场对宏观面和基本面的漠视加重了市场赶底的味道。从11月6日开始的几十支跌停板的个股，多重性的技术底背离再次出现，而每天跳水的个股并不减少从个股表现来看，大把大把的两三元的股票，以及全市场股票均价只有6元多，已使市场出现了实质性的投资机会。目前市场缺少的就是抗跌股的补跌。综上所述，我们认为无论破不破1311点，股指已经进入到相对低位，政策面的配合将是大盘转折的导火索。　

　　世纪证券金亚斌：笔者认为在政策效应正进一步被市场所弱化的情况下市场底部的形成还需要依靠市场自身的调节功能，这里很可能存在一个过枉纠偏的过程。即市场可能会先出现超跌，然后从新吸引场外资金来对低估的股价来进行新一轮的股价从新定位与价值再发现。具体表现在指数上就很可能要经历一个先破后立的过程，即上证综合指数的1311点需要通过跌破的方式在投资者心理上形成恐慌情绪进而作出不理性的行为，使得多空能量出现转换的契机。从某种意义上讲决定市场能否出现趋势性变化的依然是资金因素，否则市场还将延续反弹由于资金参与不足而屡次昙花一现的怪圈之中。

　　主持人：目前两市股价排行榜上2元、3元股票很多，却没有止跌的迹象，沪指在1322点低点附近暂时获得支撑，距年初低点1311点一步之遥，指数不破位而个股纷纷破位。您对此怎么看？

　　北京首证董旭海：我们注意到近期市场的两个积极现象，其一是低位筹码开始松动，做空能量在盘势中寻求着集中释放。最近一段时间行情的一个重要特征就是出现恶性下跌走势的急剧增加，很多已经调整很长时间的非主流个股在没有任何征兆的情况会出现突然的跌停走势，并且突然跳水的品种也是迅速扩散，在破位下跌的时候，我们也注意到这些恶性下跌的股票都出现了比较明显的放量过程，这就意味着底部筹码开始松动，做空能量开始在盘势中寻求着集中释放过程。其二就是成交量开始放大，最近一段时间，不管上涨还是下跌，成交量都较前阶段行情有明显的放大，经过持续一段时间的调整后，在低位成交量的持续放大对行情而言绝对是一件好事。从做空能量的集中宣泄及低位的放量过程中，我们认为行情开始进入大熊市循环的尾声阶段了，这样的判断也基本上与上述分析相吻合。

　　此外，从时间上看，年度交替的时候往往是行情出现转机的时候。一个比较有意思的现象，1999年的低点是出现在12月27日，而去年的低点是出现在1月29日，而今年1311点的低点则是出现在1月6日，这些重要的低点出现时间基本上都是每年的年底或年初，换言之，自然年度交替的时候，行情也往往孕育着一定的转机，这与中国股市的运行规律有一定的关系，每年的冬季都是播种的季节，寒冷的冬天孕育着春天的生机，今年的股市会重现这一历史吗？我们认为这种可能是还是存在的。

　　世纪证券金亚斌：针对近期市场怪异的走势，各方对后市的发展还是存在着较大的分歧和疑惑。伴随着昨日上证综合指数在盘中的又一次新低和多头主导的大盘蓝筹股的又一次护盘，多方的顽强和空方的坚韧再次得到了体现。到底是市场已经进入了底部区域还是回在节节抵抗中节节后退呢？从目前的情况看似乎后者的可能性更大一点。虽然历史上上证综合指数曾经三次在1300点上方形成了重要的低点，分别是1999年12月30日的1341点，2002年2月1日的1339点，2003年1月6日的1311点，但这一次股指在目前区域形成底部的可能性并不大。

　　主持人：在今年的行情中，作为核心资产的蓝筹股功不可没，最近的不断探底走势中，蓝筹股依然充当了反弹的急先锋。我们是不是可以这样认为，市场涨升还得看大盘蓝筹股的脸色？

　　北京首证董旭海：阶段性低点过后行情的重新复苏必然有一个鲜明的领涨热点来激活。1999年年底，以上海梅林、诚成文化、综艺股份为代表的电子商务概念的网络股强势攻击，吸引了市场资金的积极追逐，进而有效激活了市场。而去年年初的反弹行情则是由超跌的低价重组股来激活，当时ST银广夏、ST五环及PT九州等个股连续涨停刺激了市场资金的参与激情，反弹行情也就顺势展开。而今年行情却是由中信证券及中国联通的涨停行情点起了反弹行情的信号弹，蓝筹股行情就此崛起而推动了一轮力度比较强的反弹行情。

　　因此领涨热点的成功培育就成为行情出现转机的一个关键，不过从最近几年的运行规律来看，每次行情的峰回路转都是市场成功培育了一个全线的热点板块，一个全新概念的崛起具有强大的生命力，相应也更加能够刺激增量资金的积极参与热情，进而来推动反弹行情或牛市行情的强势展开。这是否就是近期蓝筹股行情强势不能有效化解行情短线危机的原因？是否意味着行情再次转强的时候，领涨品种将是一个全新的概念而不是蓝筹股的无限风光了？这问题困扰着我们，但我们不能完全排除这种可能。