诚实基金报告：“三低”才是避风港

　　基金经理：陈实；报告日期：2003年11月7日；第506期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2000年收益率：80%；2001年空仓观望；2002年3月15日重新启动。股票市值：112.47万元，资金余额116.43万元，总值228.9万元，总收益率128.9%。

　　持仓品种：(1)吉恩镍业3万股，买价10.22元；(2)山东黄金3万股，买价13.12元;(3)南方航空10万股，买价4.28元。

　　本周大盘大幅震荡。周二以大阳线重返30日均线，但周三缩量过快，周四以大阴线击破30日均线，实际上已意味着周二的反弹已结束，周五再次创出新低已难以避免。到目前为止，大盘日、周、月K线均线系统仍呈现典型的空头排列，显示市场调整态势依旧。故从指数运行的轨迹看，大盘尚未出现任何转强信号。

　　对于大盘的中长期趋势，我们一直有一个观点，始自于2001年6月的调整属于大A浪，目前仍未结束，目标有可能在1200点附近。但在1300点上下会出现一次阶段性反弹。10月以来大盘有三次反弹，但基本上是以一根大阳线结束，纯属短线反弹。本周，大盘再次向下破位，离1300点仅35点之差。看来，1300点将在近期失守,从而引发一波较有力度的阶段性反弹。

　　但近期个股的极大分化，已使大盘指数愈来愈失去参考价值。我们曾多次指出，多年来的股价定位系统已发生根本性改变，市盈率和市净率已成为股价结构调整的两大标准和动因.不具备较好的成长性但市盈率高于30倍的股票，以及市净率在2倍以上的绩差股，均可能成为投资者抛售的对象。近期不断跳水的正是这些股票，而蓝筹股则总体十分抗跌。持有不同的品种，命运有天壤之别，实在令人感叹。

　　而对于低价、低市盈率、低市净率且具有良好成长性的股票来说，国有股减持则不会成为大利空，甚至还有可能带来机会。这是我们关注的重点。

　　本周本基金对神龙发展进行了短线操作，并买进了南方航空，原有的山东黄金和吉恩镍业仍持有未动。航空运输股是最有潜力的蓝筹股，而黄金和镍的价格一直看涨，我们认为它们可以经受住熊市的考验。

　　大震荡孕育大机会，下周我们仍将积极应战。