怀新投资：看看都是谁在“跳水”？

　　怀新投资 陈长远

　　近期，一方面，基金重仓的一批蓝筹概念股反复走强，部分品种不断创新高，个别股票甚至刷新历史高点，如中国石化、中国联通、扬子石化、宝钢股份等个股；另一方面，又有一大批个股反复下跌，甚至不断刷新历史低点。

　　对于新一轮股价的结构调整，市场看法渐趋一致，即按照上市公司所在行业成长性和周期性、公司在行业中的地位及公司目前和未来的经营状况，重新审视个股的比价特点。这种理解无疑是符合市场实际的一种思路，但是，还过于笼统。究竟在这一轮股价结构调整中，大跌个股有什么样的共性和个性？以下笔者拟结合一些实例进行归纳总结，供朋友们参考。

　　观察近期大跌的个股，我们不难发现有以下几个板块比较突出：

　　首先，科技股率先领跌。今年大盘4月中旬步入调整以来，一部分科技股拒绝随大盘调整，在股指走下降通道时反而逆市上行，个别股票还创出年内新高，如海虹控股、中信国安、广电电子、歌华有线等。它们本身在大盘下跌的末端存在补跌调整的要求，再加上让投资者失望的三季度报告，合力之下，加速急跌之势也算事出有因。此外，还有一批科技概念股实在没有表现出科技股应有的质素，长期以来让投资者在“概念”支撑下惶惶终日，最近在交出季报答卷后与传统行业中钢铁股10市盈率的对比让投资者忍无可忍，采取快刀斩乱麻的方式割肉出局，直接导致科技股跳水队伍的壮大。比如烽火通信、长江通信、中天科技、隆平高科等均属此列。

　　其次，老庄股陆续现形。上半年已经有世纪中天、正虹科技这样的老庄股弃庄而逃，下半年接力队员风起云涌。特别是近期，以昌九生化、神龙发展、啤酒花为代表的一批老庄股再次壮大了整个跳水队伍的力量。我理解庄股之所以在此时跳水，除了市场人士通常推断的资金链断裂原因之外，不排除部分原始筹码早已通过各类理财转嫁了风险后主动撤退，与其在高位上尴尬地抗着，不如套现后在市场即将到来的新机遇中积极运作。我们还注意到，在跳水庄股中不乏券商重仓股，比如银河证券重仓的宁沪高速，海通证券的重仓股南方汇通，国泰君安重仓的标准股份、大冷股份和航天机电。种种迹象表明券商重仓股正在成为跳水的重灾区，新一轮跳水有可能是部分理财展期后再度到期所致。

　　另外，新股次新股的泡沫破灭。由于目前的发行制度规定，IPO发行价格控制在20倍市盈率以内，发行募集资金不超过净资产的2倍，而有些公司的项目是在资金到手前已经启动，今年最新出台的规定打乱了公司的募集资金计划，于是注水动作在所难免。为了足额拿到项目资金，只有通过调整报表提高收益来降低市盈率，最终导致二级市场的投资者在以公开资料为判断时却难以防范业绩变脸。当然，也有一些新股次新股是由于行业不景气或者经营出现周期性波动导致业绩下滑，比如长春经开、惠泉啤酒等。

　　当然，也有一些特例，由于利空因素和市场刻意打压的导致股价急跌。如华北制药公布季报时披露了监管部门的整改意见，股价大跌；洪城股份公司董事会于9月11日审议通过证监会武汉证管办巡检意见的整改报告，公告中披露了公司未使用的募集资金未实行专户管理。公告当日，股价变化不大，反而在10月底加速放量下跌，盘口显示刻意打压的特点较为明显。

　　综合以上各种情形，我们可以看出近期大批个股跳水并非都是非理性下跌。相反这是年初以基金为主导力量倡导价值理念和价值投资的深化，是投资理念转型中的阵痛。因此，投资者应该清醒地意识到市场今非昔比，及早转变自己适应市场，做到适者生存。