长江证券研究所 刘开忠
如何研判11月股市运行趋势,这将影响到投资者对来年投资策略的制定,在此,我们试作分析,仅供参考。
市场酝酿反弹行情
回顾10月份大盘的运行态势,可以发现,虽然上证指数仍然在下降通道中运行,但是与前几个月明显不同的是,出现间歇式大阳线的频率越来越高,间隔时间越来越短,表明随着股指的下移,多空力量对比正在发生微妙的变化。因此,在股指进入近几年的重要低点1311-1340点区域后,大盘展开反弹行情的时机已经形成。
对于11月份大盘运行趋势的判断,我们认为:1350-1300点区域的反弹具有更好的可操作性,值得投资者参与。
股价结构调整仍将继续
股指在10月份下探期间,我们可以观察到与以往不同的现象,个股并没有出现普跌,而是个股严重分化,走势迥异。在部分个股连续大幅跳水之际,部分个股反而迭创新高。应该说,股价结构深层次的调整是产生上述现象的最根本原因,预计后市股价结构调整仍将继续。
反弹力度的决定因素
1)基金重仓股的表现
基金公布的三季度投资组合显示,尽管各家基金对后市发展存在一定的分歧,但基金的股票仓位平均水平还是有所增加。
在行业配置方面,基金仍将上半年的主流板块作为重点投资对象,三季度又加入了交通运输仓储业,整体上仍是坚持价值投资理念。从基金的增减仓行为来看,基金正尝试收敛二季度显露出来的集中投资行为,这在一定程度上可以认为是其对价值投资的进一步深化。由于基金持有的重仓股绝大多数是大市值个股,这些个股后市的表现将直接决定着大盘未来的运行趋势。
2002年基金没能向投资者交出满意的答卷,而目前正接近2003年年底,相信基金重仓股后市被继续拉抬的可能性较大。然而,目前基金重仓股的走强在某种程度上可理解为是基金的护盘行为,因此,基金重仓股的后劲将主要取决于能否吸引场外资金的跟风。另一方面,值得投资者关注的是,目前大盘指标股的走强在某种程度上似乎是依靠基金近乎于控盘的价格操纵。而真正的价值发现,应该是群体行为,而不靠某些资金群体的重仓操纵股价。而现在的大盘指标股有演化为多只基金联手控盘庄股的危险!
明显的,当某一天基金重仓股股价开始进入调整阶段时,大盘的反弹行情亦将告一段落。或者说,当基金重仓股失去上涨动力时,大盘也将难以继续走强。因此,建议投资者密切关注基金重仓股的后市表现。
2)超跌股会否形成反弹动力
弱势股或超跌股能否止跌、反弹亦将对大盘的表现构成影响。
3)市场投资心态能否增强
上半年,价值投资理念开始深入人心,而正当广大投资者开始认同价值投资理念、相信持有核心资产可以获得增值时,一些“核心资产”概念股纷纷举起再融资大旗,这无疑严重挫伤了广大流通股股东的信心。另外,随着大盘见1649点后持续回落,大部分“核心资产”股也开始跟风回调、震荡下跌,这让刚刚接受新思维、新理念的投资者被深套在“核心资产”之中。
主流板块的这种表现显然伤透了投资者特别是信奉价值投资理念的投资者的心,相信只有主流板块重新恢复强势才能让投资者再拾信心。
从目前的情况观察,投资理念的转变是需要一个过程的,而且这一过程也许是较为漫长的,投资者应有一定的思想准备。值得投资者欣慰的是,近阶段“核心资产”已形成持续走强的趋势。
4)有效突破下降通道上轨是展开中级(中期)反弹行情的技术条件
技术面上,大盘自6月中旬下跌以来,上证指数一直未能有效突破30日均线的反压,因此,建议投资者在密切关注主流板块动向的同时,继续关注股指能否有效突破上方30日均线的压制。另外,目前上证指数依然在下降通道中运行,大盘能否有效突破下降通道上轨的压制将是市场能否形成中级或中期行情的关键技术因素。目前上证指数的30日均线在1375点附近,下降通道的上轨则位于1390点左右。
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