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北京证券 梁旭
虽然今年市场到目前为止呈现平衡市的运行格局，但股票却是“冰火两重天”的格局，与平衡二字风马牛不相及。目前盘面看，有两个问题必须引起注意。
一个是综合指数的失真。如果单看综合指数确实是平衡市的运行格局，但是几大指数
显然都无法反映出目前主流资金的真正动向。相对来说，深成指更准一些。单看深成指，甚至不排除未来几周有创年内新高的可能性，那样就不是平衡市了，可能成了“牛市一期”的特征。单看两市综合指数我们会发现最近一段时间多空争夺异常激烈，股指上蹿下跳，然而同期深圳成份股指数却保持相当强势特征，前天深成指收盘后的形态是个典型的上升三角形形态。从技术理论上看，这是个必涨形态，这样明显的必涨形态一年碰不到几次。但如果只看综指就完全相反了，呈现出多头失败的形态。这样的状况说明资金选择的是少部分股票建仓。
深成指涵盖的股票几乎是清一色的低市盈率龙头股，只有深宝安、电广传媒等极少的几只股票市盈率偏高。而这些低市盈率股恰恰在过去的一个多月中反复上升，大多构筑了一个强于两市综指的一个底部形态，显示有资金反复吸纳建仓。更多的股票在这个过程中呈现了反复下跌的技术形态，更有一批股票大跌。即便是上证180股在低市盈率股的比例上也没有深圳成份股这么绝对。可见，看综指把握投资时点、买卖股票已不行了。
二是基金重仓股的反复走强。最近持续上涨的股票多数是基金重仓品种。从三季度基金投资组合看，基金仍旧对少数的一批股票形成集中持有，并在三季度末进一步加仓这些股票。如果仅靠基金的增仓，这些股票是不会走出目前这个形势的，因为基金没有那么多钱了。对此，笔者在前段时间已两次提及了。这些股票从9月30日之后多数处于上升形态，必有基金的参与，但这必定会使基金的仓位进一步提升；而9月底本已不低的平均持股比重使基金进一步提升仓位的空间比较有限。因此，这段时间更多的增量资金该是其他性质的资金。
目前的情况是，很多实力资金已等不及明年建仓，于是不断买进，导致了这些股票的反复扬升。此外，由于未来国有股减持还会使机构有望以便宜的价格配售取得这些好股票的流通筹码，同时市盈率却会下降，理论上存在套利机会。非等到国有股减持政策出台的时候再来买可能就晚了。
其实，指数的虚假性和基金重仓股的持续强势是有关联的，后者强化了前者。由于多数绩差股还未调整到位，绩优股也还有想象空间，所以“冰火两重天”的局面还会持续。如果继续依照综指做股票，就会错上加错。估计深成指会在未来两三个月创出年内新高，其间，上证综指仍难以摆脱平衡市的运行格局。
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