中关村证券：价值投资锋芒再露(表)

　　中关村证券邓悉源

　　近期，深沪股指连续下跌，沪综指更是创出了1334点的近10个月以来的新低，并有下试前期低点1311点的趋势。在股指持续下探期间，与以往不同的是，个股并没有出现普跌，而是走势迥异，在部份个股连续大幅跳水之下，部份个股反而新高迭创，许多投资者对于这种现象感到十分迷惘。下表是两个月以来股价创出新高或新低的部份个股。

创两个月以来新高或历史新高的个股			创两个月以来新低或历史新低个股
股票名称	代码	2003年1-9月累计收益(元)	股票名称	代码	2003年1-9月累计收益(元)
宝钢股份	600019	0.43	昌九生化	600228	0.03
扬子石化	000866	0.49	航天科技	000901	0.05
山西焦化	600740	0.59	公用科技	000685	0.03
西水股份	600291	0.28	博盈投资	000760	-0.03
南钢股份	600282	0.69	神龙发展	600659	-0.02
酒钢宏兴	600307	0.56	黑龙股份	600187	0.002
ST东锅	600786	0.63	科大创新	600551	0.14
上海汽车	600104	0.57	中远发展	600641	0.09
江西铜业	600362	0.14	宁沪高速	600377	0.14
华光股份	600475	0.22	南方汇通	000920	0.2
双鹤药业	600062	0.30	大唐电信	600198	-0.2
青岛啤酒	600600	0.25	长江通信	600345	0.02
海螺水泥	600585	0.35	长春经开	600215	0.1
南方航空	600029	-0.18	海星科技	600185	0.03
杭汽轮B	200771	0.13	中恒集团	600252	0.06
长安B	200625	0.92	国能集团	600077	-0.1
晨鸣B	200488	0.56	四川路桥	600039	0.1
中集B	200039	1.11	华北制药	600812	0.15
深赤湾B	200022	0.60	中色建设	000758	0.002
东电B股	900949	0.33	宁夏恒力	600165	-0.07

　　一、从创新高的个股来看，推动股价上扬的原因主要有以下几种：

　　1、个股业绩大幅增长，股价向价值回归。

　　这类个股的代表主要有宝钢股份、扬子石化、西水股份、山西焦化。目前，我国经济高速发展，银行存贷款余额快速增长，工业企业投资、房地产投资额已超越近年稳居投资首位的基建投资，各种生产资料产销两旺，钢材、水泥、焦炭等物资的价格持续攀升，部份地区更是出现了多年难得一见的脱销现象。在此环境下，上市公司的业绩大幅增长，如山西焦化，其三季的业绩是上半年的业绩1.21倍。良好的中报业绩，使得以上个股的动态市盈率、市净率明显低于深沪两市的平均水平，在价值回归的推动下，股价得以逆流而上，创出新高。

　　2、H股涨势如虹，推动A股上扬。

　　典型的代表有海螺水泥、青岛啤酒、南方航空。今年5月份以来，香港国企H股在海外投资者的持续不断的强大买盘推动下，强势上扬，国企指数新高迭创，现时已逼近4000点大关。而部分国企股涨幅惊人，中海发展、中国铝业、海螺水泥、青岛啤酒、马钢股份等走出股价翻番的行情，而青岛啤酒、海螺水泥的H股价格更是一举超越其A股的价格。H股的大幅上扬带动了A股的上升，青岛啤酒、海螺水泥、中海发展等个股的逆市上升也就不足为奇了。

　　3、深B出现逼空行情，绩优B股与A股的价差逐步缩小。

　　典型代表为杭汽轮B、深中集B、长安B、晨鸣B、东电B。近两个月以来，深B的连续上攻与A股市场的萎靡形成了鲜明对比。深B个股出现了大幅飙升的行情。而以上走强的B股的主要特征均为业绩优良，每股净资产较高，其市净率、市盈率在B股板块中属于偏低水平，是B股板块的绩优代表。以上个股由于业绩优良、业务发展前景良好，从而受到了市场追捧，B股的股价走势明显强于A股，与A股的价差也逐步缩小，从目前市场趋势盾，A、B股价格的并轨已为期不远。

　　二、在创出新低个股方面，其下跌的原因主要有以下几种：1、庄家资金链断裂、控盘庄股快速跳水。

　　典型的个股为昌九生化、航天科技、公用科技等。由于第四季资金供应紧张，而各种违规资金陆续退出市场，庄家在资金供给无以维系的情况下，大举抛售，个股出现连续跌停的走势。以上个股的业绩一般较差，股价的维系主要依靠庄家资金的承托，一旦资金链断裂，则股价将步入漫漫熊途。

　　2、业绩大幅倒退，股价泡沫破灭。

　　典型代表为大唐电信、长江通信、长春经开、国能集团等。随着三季度业绩的公布，部份个股业绩倒退十分明显，从绩优变为绩平甚至绩差股。尢其是如大唐电信、长江通信等一批科技股本身股价的市盈率已属于畸高，业绩的大幅下降成为了股价下跌的导火索。而科技股的下跌表现了目前市场开始转趋成熟，过去市场所注重的概念炒作、题材包装、超前想象已逐渐被投资者所抛弃。

　　3、投资理念更迭，券商重仓股持续走弱

　　典型代表为黑龙股份、科大创新、南方汇通、宁沪高速、中远发展。券商重仓股的持续走弱，主要原因在于券商的资金面在年末出现了较为紧张的局面，股指的连续下跌，使得券商的资金抓襟见肘，对重仓股的操作也就顾此失彼，从而引发了重仓股的大面积下跌。另一方面券商所重仓的个股仍是以题材股为主，与目前“价值投资”相背离，部份券商意识到市场的变化，而迅速撤离此类个股，这也是券商重仓股持续走弱的根本原因。

　　从以上创新高及创新低的个股来看，其上涨和下跌的根本原因在于其股价是否反映个股的内在价值，股价向其内在价值逐步回归形成了个股走势冰火两重天的格局。近期部份个股由于其季报业绩环比有所下降，而遭到投资者的抛售，显示市场对企业的成长性已越来越关注。随着公募基金的日益壮大，以基本面分析为依归的价值投资理念将逐步成为市场所接受，近期开放式基金出现净申购正是市场对这种理念的认同，而本轮股价的深刻调整正是价值投资理念的进一步深化。展望后市，大盘蓝筹股在业绩持续增长的推动下，其股价仍将持续走强，而缺乏业绩支持的个股将走向“边缘化”，并逐步被市场所抛弃。