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民族证券 徐一钉(天昊)
沪深股市经过10月抵抗性反弹，本周深综指则创出自2001年6月调整以来的新低，沪指也创出1649点调整以来的新低。由于深市近几年一直没有新股发行上市，所以深综指能“真实”地反映A股的走势。深综指10月底向下破位向市场暗示，沪指将在11月考验1300点的支撑，估计沪深股指11月将向下进入新的箱体。
国内A股市场每年四季度，都是包括券商、私募基金等在内的多数机构资金回笼期，每年10月下旬至11月底，又是一年中资金最紧张的阶段。今年8月底，在央行上调存款准备金率以后，国内资金市场资金骤然紧张，央行货币紧缩政策效果逐步显现，这使得今年四季度A股市场资金比往年同期显得更为紧张。本周个股走势“冰火两重天"，它反映目前市场捉襟见肘的资金面，已经不能支持大盘整体反弹，在股指技术严重超卖的情况下，市场只能“弃弱从强"进行“局部”缩容反弹。而此时发行长江电力这样的超级大盘股，不但使原已绷得很紧的资金面“雪上加霜”，更使投资者感到股市似乎失去了“呵护"，市场信心显得更加不足。
近期很多A股只要20、30万股就能使其下跌4%～5%，这说明目前市场缺乏买盘的承接，这也使很多投资者明白了，在弱势市场中，谁先下手出货，谁就赢得了市场的主动。而以海虹控股为代表的科技股跳水，更加剧了市场的恐慌，其他科技股以及强庄股也参与到跳水之中，个股跳水的扩散使市场出现“恶性循环”。本周A股市场上，只要某只个股三季度业绩下降，或业绩较差，该股复盘后即大幅下跌，这在沪深A股市场历史上并不多见，反映出投资者经过几年熊市的洗礼，对久等不出的反弹渐失信心，不少投资者已经不愿意再被动等待解套。火爆的期货市场、房地产，甚至近期保持强势的蓝筹股，对他们的吸引力越来越大。
沪深A股市场年内存在三个变数：国有股减持框架出台、深市恢复发行新股、国外游资介入A股市场。上述前两个因素对股市明显有利淡影响，而最后一个因素则对A股市场将产生向上的推动力。同时，随着香港H股与对应A股比价逐渐拉近，H股对国内A股走势的影响将越来越大。本周五在沪深股指破位下跌后，受H股走强的影响，沪深A股曾出现过急速的反弹，就是这方面的反映。由于香港H股和国外游资进入A股市场，沪深A股今后的走势将变得较为复杂。虽然沪指跌破1300点只是时间问题，但因上述两因素的干扰，使得大盘下跌可能变得较为曲折，同时股指下跌也将趋缓。沪深A股将在复杂的调整中，进行个股股价的结构调整。
虽然10月底个股出现“强者恒强、弱者恒弱”的走势。但随着长江电力的上市，大盘蓝筹股逆市上涨将告一段落，届时蓝筹股将成为A股市场中新的做空动能。从历史上看，超级大盘股上市后，沪指一般会有10%左右的下跌，最小的跌幅也有6%。虽然沪指已经连拉5根月阴线，其周线指标也严重超卖，但只要A股市场资金面不出现重大转机，年底前沪深股市这种弱势还将持续下去。估计11月沪深股指重心将再下台阶，沪指主要波动区域在1300～1400点之间，在长江电力上市后，大盘面临跌破1300点的危险。
在四季度，投资者应轻仓耐心等待蓝筹股跌出机会来。对于累计跌幅很大的个股，不要贪图其“便宜”，在价值投资来临之际，A股中大多数个股价值回归之路还很漫长。目前A股中值得关注的股票也就20、30只，也就是10月底逆市走强的个股，它们受到基金、QFII、国外游资等的青睐，以及受香港H股比价效应的影响，估计它们在未来一段时间内将跑赢大盘。
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