诚实基金投资报告：机会正在临近_股市及时雨_财经纵横

诚实基金投资报告：机会正在临近

http://finance.sina.com.cn 2003年11月03日 08:34 新浪财经

　　基金经理：陈实；报告日期：2003年10月31日；第501期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2000年收益率：80%；2001年空仓观望；2002年3月15日重新启动。股票市值：67.98万元，资金余额156.48万元，总值224.46万元，总收益率124.46%。

　　持仓品种：(1)吉恩镍业3万股，买价10.22元；(2)山东黄金3万股，买价13.12元。

　　本周大批绩差股票出现了近几年少见的暴跌，而蓝筹股却逆势上扬，股价结构调整特征十分鲜明。虽然中国股市的市盈率与国际股市不一定具有可比性，但市场把市盈率高低作为衡量股票去留的重要标准已达成共识。其结果，低市盈率股票抗跌乃至上涨，而高市盈率股票却被无情抛弃。有人认为近日绩差股的暴跌已失去理性，但如果看看其高企的市盈率，再与钢铁股比一比，可知其目前的股价其实仍不便宜。我们曾多次提出一个观点，绩差股的最终命运会向净资产靠！Ｕ馐导噬仙婕暗搅硪桓鲋匾副晔芯宦省６杂诩ú罟啥裕?倍以上的市净率无疑被高估，回归必然的。

　　近日有经济学家认为，中国股市低迷的根源在于劣质产品卖了高价。既然如此，价格跌下来是十分正常的事。这实际上就是我们所说的价值回归。

　　为什么中国股市与高增长的实体经济不同步，乃至背道而驰？因为中国股市本身就不是一个规范、完整的股市，与国外成熟股市在很多方面都不具备可比性。长远来看，国有股流通问题始终是一大制约。目前一级市场国有股、法人股按净资产转让，实际上是在牵引二级市场股价向净资产看齐。从中期来看，创业板的设立对主板的科技股和小盘股影响极大。深交所恢复新股发行实为创业板的过渡。但由于最终要全流通，故深交所的新股定位必然很低，比价效应将给主板部分股票带来毁灭性打击。对此，本周科技股和小盘股已有反映，但仅仅是初步的，未来还会让很多人看不懂。

　　但经过近阶段的下跌，股价平均水平又下台阶，股市的吸引力正在增大。尤其是一些低市盈率、高成长股，应该说已具有较高投资价值。在未来大盘的阶段性上涨行情中，这些股票将成为市场的主流。

　　从近期来看，低价超跌股的技术性反弹将更具魅力，从周五神龙发展的涨停便可见一斑。但周五超跌股的反弹是真正展开还是昙花一现尚待观察。从大盘走势看，周五的阳线属下跌抵抗走势，下周仍将继续探底。但这次下探，应该是11月阶段性上扬行情之前的最后一跌。

　　本基金所持吉恩镍业和山东黄金本周转入调整，作为有新多资金入驻的成长股，这种调整是上升中的回档，我们将继续守仓。随着股价的不断下跌，我们考虑的不再是减仓，而是增仓，因为机会正在降临。