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本周是十月最后一个交易周。如果今天收盘指数不能返回1367点上方的话，则月K线将连续五个月收出阴线，这是1996年大盘走牛以来从未出现过的。它证明了一点：自2001年以来的本轮调整行情可能是大级别的调整行情，甚至是对长达十年之久牛市的调整行情，其调整的时间之长、幅度之大可能超过投资者的预期。对这一点，投资者须做好必要的心理准备。
本周股指在下探过程中，成交量有所放出。这从技术上讲有两种可能：一种是底部承接能力增加，大盘有可能会在目前点位附近探底成功；另一种则是目前股指下跌仍处于下跌的中继过程之中，部分主力敢于大胆做空，是因为它们预期股指仍然存在着一定的下跌空间。从本周股指运行态势看，空头力量已经占据了绝对上风，多空争夺的重心逐步下移，昨日重要关口1350点再告失守。除市场中大主力基金重仓股仍在勉强支撑外，券商重仓股、科技股、重组股、小盘股出现了全线回落，故我们认为后一种的可能性较大。今年年初低点1311点难以形成有效支撑，有力度的支撑位可能位于1250点附近。
尽管近期基本面暖风频吹，但股指仍然“跌跌不休”。主要原因在于市场资金面短缺。有些市场人士对今年第四季度的资金供需状况进行过分析，认为年内资金供需存在着较大的缺口。央行采取紧缩性货币政策也给市场带来一定的负面影响，且随着居民消费物价指数的走高(9月份该指数已经达到了1.1%)，生活资料价格全线扬升，我国经济存在着温和通货膨胀的危险。短期内紧缩性的货币政策可能难以改变，证券市场资金面偏紧现象难以得到根本改善。
最后，基金第三季度继续增仓以及持股集中度更高也增加了投资者的担心。目前基金的总体仓位为62%，也就是说尽管第三季度股指已经调整百点以上，但基金仓位不减反增，部分开放式基金仓位达到了70%以上，而且基金投资进一步向行业龙头股集中，且钢铁、汽车仍然为基金持有的核心资产。从表面上看，基金增仓表明其坚决看好后市，是一件好事。但如果市场中最具活力的基金已满仓操作，并且无力继续推升股指，则大盘可能也就调整在即了。而且钢铁、汽车行业持续增长能力到底能维持多久，也是一大疑问。如果受制于这些行业基本面向淡、加上基金已无能力或无力维持其高昂的股价，则这一批核心资产就有可能步银行股的后尘，出现大跌走势，进而加大股指调整的压力。昨日，基金重仓股华北制药与金杯汽车几乎以跌停报收，可以说是未来基金重仓股跳水的预演。
大盘目前仍然运行于一条下降通道中，其压力线为4月16日高点1649点以及7月17日高点1540点之间的连线，其支撑线为过7月2日低点1477点所做的上述压力线的平行线。该下降通道每天以1.85点左右的速率在缓慢下降。目前其上轨线与下轨线分别运行至1412点和1331点的附近。大盘前两次反弹均未能有效突破该下降通道上轨线的约束，可见上档压力极其沉重。在大盘两次向上突破未果的前提下，不排除大盘逐步向下运行，去试探下档支撑力度强弱的可能。故短线投资者不可盲目抢反弹，宜静观其变。
兴业证券宋淮松
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