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昨日，沪深股指全日呈冲高回落震荡下跌的走势。虽然消息面有周正庆表示混业经营口子必须打开并断言银行和保险的资金通过改革必然会有序地进入股票和债券等直接融资领域的讲话。后市如能得到实施，无疑具有利好意义。但沪深股指平开后仅小幅冲高后便单边走低，并再度失守5日均线。目前连续三根阴线已将上周三的阳线全部吃掉，成交量进一步萎缩，抵抗性下跌的特征十分明显。
昨日盘中随着海虹控股放量破位下行，带动了厦门信达、大唐电信等高科技股的走弱，由于该类个股缺乏业绩支撑，成为继前期市场中庄股跳水后遭受空方抛售的主要品种。虽然在基金公布的持仓品种中高科技股有所增持，使该类个股具有超跌反弹要求，但明显缺乏跟风盘的介入。建议该类短线个股还需以注重风险为主。
据盘口观察，虽然有一些业绩预计增长的个股出现了较好的逆势上涨走势，但难以形成集聚人气的板块效应。而前期一度反弹较强的中小盘个股乃至部分次新股的反复走弱甚至大幅跳水，对市场刚刚有所恢复的人气再度形成较大的创伤，加上缺乏市场热点的带动和场外增量资金的介入，投资者看不到赚钱效应，便纷纷选择离场，导致昨日高市盈率股纷纷跳水，成为大盘下跌的主要动力。
此外，近期已进入第三季度季报公布的密集区，投资者谨慎心态加重，短线继续弱市整理的可能性较大。政策面虽然已经开始转暖，但是市场仍处于弱势状态，利好的效应要有个时间转化过程，短期市场承接能力依然不足，大盘仍然需要一个反复确认底部的过程。
昨日，沪深Ｂ股也表现为震荡回落的态势，对大盘产生一定的负面作用。值得注意的是，自上周下半周以来，跌幅榜上个股的平均跌幅较前一阶段有加大的现象，昨日跌停的股票数量是近期最多的一天，表明目前市场做空因素有加速释放的迹象。同时，我们注意到，部分行业以及其中的龙头上市公司在基金公布的第三季度投资组合中均有相当程度的增仓动作，与之相呼应的是，宝钢股份、扬子石化等个股的股价连续逆势走高或创出去年“6·24行情”以来甚至是历史新高。因该类个股占有较大的股指权重，为近期减缓大盘下跌贡献较大，同时，对目前十分低迷的市场人气来说具有最后的维系作用。从技术分析，目前均线系统再度对大盘股指构成反压，ＫＤＪ等技术指标纷纷拐头向下，股指再度回到前期下降通道中运行，短线仍具下跌动能。
但笔者认为，目前股指这种底部脉冲式放量收长阳后缩量回调的走势，有依托前期低点以时间换空间的方式构筑中长期底部的迹象。后市如能逐步化解市场扩容等不确定因素，则目前股指的运行与宏观经济面和上市公司的基本面形成的短期严重背离的现象有望得到修正。由于股指两次冲击1410点失败，且股指再次向下击破5日、10日均线，技术形态已明显进一步向淡，加上个股的大面积向下破位，后市重新考验前期低点已难以避免。
东方证券研究所 王宇
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