北京首放：逢低建仓还是继续杀跌？

　　北京首放

　　我们发现，近期部分跳水个股的绝对股价已处于传统的中低价股范畴，但是却依然出现跌停的走势特征，还有就是高价小盘股、庄股、科技股的跳水对多头的打击相当大，成为大盘下跌的最主要力量。高价小盘股的下跌抑制了中价股的上升空间，中价股的下跌封杀了大盘低价股的空间，这种市场的运行方式将对后市产生极为不利的影响，在很大程度上限制 了指数向上的反弹空间。而从成交量看，周一指数下跌的过程中向上的反弹力度非常小，没有量能的配合，并且在下跌之时却出现成交量的放大，目前市场中的恐慌盘刚刚开始，市场中的恐慌气氛刚刚出现，后市弱势格局将延续一段时间。

　　证券市场的股价结构调整无时无刻都在进行着，随着我国证券市场的逐步成熟，尤其是自2001年以来市场进入到一个前所未有的调整周期后，在市场中流行的传统的资金控盘操作的盈利模式遭遇到了最为严峻的考验，逐渐受到市场的冷落，而取以代之的是长期持有价值投资的理念。这种转变在2003年以来的市场中令人耳目一新，蓝筹股揭起而起，基本面良好的公司股价稳中有升，同时经营恶劣的公司股价不断的盘跌，甚至是大幅下跌。所有这些都是我国证券市场总体股价结构进行深层次调整的表现，而这正是中国证券市场走向成熟所必须经过的阶段，庄股、绩差股、题材股的跳水只是这个过程中的现象。

　　从今年下半年看，两市中借助题材炒作仍然有不小的市场，部分重组股的大起大落，如南京新百、三联商社等。但是它们的炒作不排除是一批套牢机构赔本出局的翻身之作，但是最终市场一定会慢慢的把这种借机炒作的理念远远的抛在一边，而近期屡屡出现的跳水个股说明市场中的资金已经开始选择逃离。目前大盘的中期调整使得股价结构调整更为剧烈也更加复杂。

　　我们认为，目前股价的调整只是拉开了深层次调整的序幕，随着环境的变化，股价结构的调整将进一步向纵深推进。而旧的价值体系崩溃后新的价值体系的构件也将是一个非常漫长的过程，因此这决定了股价深层次结构性调整将时非常复杂的，同时对投资者而言，这一过程也是痛苦的。

　　据统计2000年、2001年和2002年新股发行市盈率分别为28倍、32.78倍和19倍，明显呈现逐年快速下降的过程。2002年皖通高速发行市盈率创了12.22倍的记录，今年的新股星马汽车的6.78倍发行市盈率个更是创下了历史新低，一级市场发行市盈率明显下移之后，新股上市后的定价过低给老股带来的影响是较大的，因为很多新股的市盈率比目前深沪两市平均40倍左右的市盈率底的多，因此市场整体价格中枢进一步调整是非常正常的。

　　我们认为，结构性调整在今年下半年甚至更长的时间里将继续深化，过程是痛苦的，也是惊心动魄的，而调整结束后，我国证券市场的股价结构将更趋合理，更具备投资价值。资产质量良好，经营良好，可持续性发展能力较好的公司将得到市场的亲睐，而没有业绩支撑，没有发展潜力的公司将被市场遗弃。

　　因此，短期来看，大盘在1350点受到了支撑并产生了两次快速反弹，而本周一的中阴线将上周反弹的阳线全部吞掉，向下再度考验1350点的支撑将不可避免。作为投资者，对于不同的品种所采取的操作策略也不同，对于市场遗弃的个股继续杀跌，而对具有中长线投资价值的个股应该逢低建仓。