上行压力大 蓝筹持续性有待考验

　　浙江利捷

　　受消息面暖风的刺激，本周股指一度强劲反弹，但随后两个交易日又快速回落。被寄予厚望的蓝筹股全线回落，庄股继续跳水，市场再度失去领涨动力，投资者也陷入迷茫。我们认为，扩容压力是制约近期股指反弹高度的根本原因，在资金面压力没有根本缓解前，市场的反弹高度和持续性是不容乐观的，低价蓝筹股能否走出独立突破走势还有待观察。

　　利好只能鼓舞士气

　　显然，本周三股指的大幅反弹与消息面的暖风直接相关，党的十六届三中全会通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》，日前正式公布。《决定》明确指出，要大力发展资本市场，建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品。拓宽合规资金入市渠道以及大力发展机构投资者等政策。不可否认，这些政策对于对于我国证券市场中长期发展将产生积极性影响，但是对大盘短期走势并无实质性利好作用。虽然周边股市长势如潮，股指也一度逼近前两次历史低点，但市场的反弹屡屡夭折，也表明股市问题积累已深，并不是高层暖风就可以解决的。且不说长期困扰我国股市的国有股坚持和全流通问题，现在制约股市摆脱阴霾的无疑是市场扩容压力。如果所出台的政策不能改善市场资金的供需矛盾，市场是无法真正走好的。而现在长江电力的发行一直悬而未决，仿佛投资者心中的一块巨石，一朝得不到消化，即使是主力机构也不敢贸然出手。所以反过来说，周三沪综指在如此点位绝地反攻，成交金额也放出100亿的巨量，说明这次反弹和前两轮反弹一样，带有机构自救性质，也决定其后市难以走远。

　　上行压力依然较大

　　此外，技术面来看，也不支持后市持续反弹。类比可知，虽然周三沪市单边成交量超过10月10日反弹时的成交量近两成，但周三沪综指反弹最高点反而没有触及前次反弹时的1406点高点，跨区间的量价已经出现背离的情况。这一方面表明1410点一代压力非常大，另一方面也预示着后市的反弹高度不容乐观。随后两个交易日股指略有冲高的动作，但最高点不过1407点，尚未触及前期反弹高点1411点，之后就逐波下行，30日均线再度失守，沪综指也跌回至今年7月18日以来形成的下降通道内，股指的上行压力可见一斑。股指的走势是表象，深层的原因无疑是资金面的压力。虽然招行事件的尘埃尚未落定，但周四福星实业发行9.5亿的可转债招募说明书又已经刊出，浦发银行70亿可转债消息也渐渐浮出水面，长江电力的发行更是早已经箭在弦上，四季度资金面压力已越来越大。而股指要摆脱下降通道的束缚，必须需要数百亿的资金配合。所以周四，周五股指的回落更加预示着股指的反弹高度有限，1450点已经是一个后市很难企及的点位。如果后市再度出现较大幅度反弹，股指逼近这一点位时，投资者就逢高减磅，决不能为盘面的繁华所迷惑。

　　蓝筹股能否突围有待考验

　　此外，被寄予厚望的蓝筹股全线回落，庄股继续跳水，表明机构对后市依然存在较大分歧。宝钢股份等蓝筹股突破前期高点后出现剧烈波动，表明基金为首的主力机构对指标龙头股的炒作还有分歧，高位继续震荡难免。指标蓝筹股的独立走势还面临较大挑战，还有待机构投资者再度达成统一共识。而以上海梅林、综艺股份为代表的科技股出现补涨，但力度明显不足，显示科技股中期调整尚未结束。而从近期一连串的热点板块走势可以看出，能真正启动市场人气的非蓝筹股莫属。而蓝筹股自身难以持续作为，市场失去领涨动力，短期回挡不过避免。主力机构的价值投资理念是否整固将对行情的延续产生直接影响。受香港市场H股大挫影响，H股板块也进入整理之中，与此相对映的是，大幅下挫的个股明显增多，科大创新、神龙发展、古越龙山等跌幅都很大，这其中不少是券商重仓股，跳水个股的不断增多显示主力资金年底结算压力仍大，而这显然会对市场信心产生很大的负面影响，对基金的价值投资理念强化是极大考验。

　　当然，从近期股指的走势可以看出，沪综指围绕1350点有构筑双底的迹象。目前沪指的技术形态处于一个微妙的境地，一方面在1350点两次受到支撑，另一方面1411点又两次上冲未果，其持续形成阻力，股指在一个上下60点的狭窄区间来回振动，板块轮动不可避免。虽然加大了短线炒作难度，但是新股和低价股的机会相对较多，投资者近期短线可以逢低吸纳，把握好有限的获利机会。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。