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青岛安信 苗建伟
昨日深沪股市探低回升，上证指数一度探至1350点，距前期低位1348点仅一步之遥，但大盘构筑即时图上的双底形态，午市放量回升，预示着在大形态上的三重底有望构筑成功。
从技术上看，大盘从高位调整至今，无论是从空间还是时间上看都已经非常充分了，但股指就是难以摆脱底部的纠缠，其直接原因在于投资者信心严重受挫，市场元气大伤以后难以很快恢复；另一方面，虚拟经济到底还是实体经济的晴雨表，其表现最终还会反映国民经济增长的，因此，股市不会就此被边缘化，不可能长期一蹶不振。所以，聚焦到10月下旬，我们认为，市场已经运行到一个应该选择突破方向的重要时刻了，这种方向性的选择将在10月中下旬开始，我们认为大盘有望以三重底的形态完成底部的构筑。
从基本面来看。我国前三季度的GDP增长率为8.5%，高于去年0.6个百分点，其中三季度的增速为9.1%，比二季度高2.4%。同时，“三驾马车”———投资、出口、消费增长的强劲势头不减，这充分说明我国经济已经摆脱了SARS的影响，重新进入新的快速增长时期，预计四季度的增速仍可能进一步加快。从上市公司来看，今年半年报给市场交了一份满意的答卷，这还是在受非典影响最严重的时候，因此我们有充分的理由相信，今年三季度乃至全年的业绩将出现比较大的增长。目前，沪市的静态市盈率最低已经接近30倍，这个水平只有在历史大底才出现过。因此，基本面支持目前市场的位置为底部区域。
从政策面上来看。十六届三中全会指出了完善社会主义市场经济的明确方向，而与之相配套的几大方面几乎都与资本市场有关。如股份制是公有制主要的实现形式、有关“产权”的论述、大力发展资本和其他要素市场、国资改革等，证券市场将是解决这些问题的重要平台之一，这表明证券市场非但不会被边缘化，而且将成为完善社会主义市场经济体制重要工具，这对市场长远的发展是有极大促进作用的。另外，在十六届三中全会以后，政策面有望从“有所不为”向“有所为”的方向转变，本周，《保荐人制度》征集意见稿、《投资基金法》开始三审等政策的出台就是标志。因此，四季度市场的政策面仍旧偏暖。
从市场面及技术面来看，大盘从2245点调整至今已经有28个月，这次调整的时间之长是历史少有的，这是市场从“新兴”发展到“转轨”阶段的重要特征之一，同时也说明，调整的时间越长、幅度越大，后市的行情预期也越大；从浪形结构和形态上来看，股指目前正处于ABC-X-abc调整浪形的c浪的后半段，后市极有可能以三重底的形态完成这次历史性的大调整，因此，我们认为，1300点应是本次调整的极限；从时间周期上来看，10月份是众多时间之窗汇集的时候，是2245点调整以来的第28个月，也是上半年高点1649点调整以来的第7个月，尤其是下周，是1649点调整以来的第26周，投资者应重点注意。
最后，从板块和市场热点来看。市场“冰火两重天”的两极分化格局越演越烈，以“五大板块”为首的、市盈率较低的核心资产板块仍然是市场中的最强者(指的是调整幅度相对最小)，而基本面没有业绩支撑的、市盈率极高的个股(除公司基本面明显好转的之外)依旧在不断创新低。不过，大盘调整过程中走势最弱的上证B股已经出现放量上升的迹象，底部基本被确立，这说明市场的底部也应不远了。
综合以上几方面的分析，我们认为大盘自身的调整已经非常充分了，离筑底成功也越来越近了，但仅从中短线来看，仅靠市场自身的力量还难以推动大盘展开大规模的反攻行情，市场还需要外力的刺激。因此，10月下旬，大盘将面临一个艰难的抉择过程，在这个过程中，投资者最好的投资策略应是“以静制动”，减少操作的频率，看清市场的趋势之后再行动。
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