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上证指数在10月10日收出的长阳似乎未能扭转4月下旬以来的总体下跌趋势,沪深两市在月初所发动的反弹行情再陷僵局:在上周连续四根阴线的打击下,目前上证指数又重返月初开盘区域。
跌破1350点区域可以低吸
应该说,上证指数从6月收出阴线至今已经持续下跌了四个多月,投资者的心理承受能力也几乎接近了极限。笔者认为:十月市场在1350点区域再度向下暴跌的可能性不大,跌破1350点区域投资者仍可以进行适当的短线低吸；但从中线角度来看,由于当前上证指数在连续下跌后的反弹仍然呈现出极度疲弱状态,这无疑将给四季度最后两个月的市场走势带来严重的负面效应。从稳健角度考虑,建议投资者在股指反弹至1380点以上时,逐步抛出短线仓位；在1400点以上时,抛出部分中线仓位以静观其变。
长线下跌动力逐步衰竭
当前的市场状态,笔者认为正处于一个短线杀跌动力不足,中线下跌动力重新积聚,长线下跌动力逐步衰竭的特殊阶段。
从短线角度来看,沪深两市连续下跌四个多月,在技术指标上已经酝酿了极强的修复动力,10月份上证指数的开盘点位是1366点,如果10月份的收盘点位在1366点之下,则沪深两市将进入历史上少有的极度衰竭状态,这将在很大程度上破坏了股市运行中"涨跌互现"的基本心理规律。同时,从近期H股,尤其是B股的市场表现来看,成分B指对上证指数存在着明显的领先效应,而从成分B指本身来看,基本上延着布林线的上轨运行,短线强势极其明显。因此,从短线趋势来看,笔者倾向于10月份上证指数在当前点位继续大幅杀跌的动力不足,收盘于1366点以下的概率也相对较低。
但是,从中线角度来看,由于10月份止跌企稳修复了连续下跌所破坏的中线技术形态,但短暂的上冲回落过程并没有改变甚至进一步强化了4月下旬以来的下跌通道的有效性,因此10月股指的脉冲上涨有可能使未来两个月的中线走势趋向恶劣,未来两个月甚至不排除有创出新低的可能。
但如果从未来6-12个月的长线趋势来看,笔者更趋向于当前的长线下跌动力正处于最后的衰竭阶段,在市场完成最后衰竭性的一跌后,市场将重新恢复生机。尽管从历史上来看,四季度行情通常处于不断探底的过程之中,但从次年全年情况来看四季度则基本上处于低风险区域。目前上证指数所处于的1350点区域是十三年股市运行中的一个最重要的支撑阻力位,在很大意义上具备了跨年度的长线指导意义。
事实上,2001下半年以来的调整行情不但两次均止步于1350点区域,而且都诱发了一波持续近3-4个月的反弹行情。当前,沪深两市的平均股价在7元左右,平均市盈率在35倍以下,平均市净率约2.6倍,不少具备较大投资价值的股票又开始重新浮出水面,对于机构投资者而言,如果未来两个月出现连续下跌,则客观上提供了一个低位收集廉价优质筹码的良好契机。
选择不同的投资策略
在当前特殊的市场阶段,对于不同持仓比例、不同仓位结构和不同风险偏好的投资者而言,则可以采用不同的投资策略。
对于持仓较重的投资者来说,建议在10月股指的震荡中择机减仓,或者通过换股操作以优化持仓结构,将持仓重点逐步转移到低价和低市净率的价值型股票上来。
对于持仓较轻的投资者来说,高风险偏好者可以在1350点区域进行高抛低吸的短线操作。
低风险偏好者则完全可以减少操作,静观其变。
从总体上来看,笔者认为目前在1350点区域保持三至四成仓位是一个相对稳妥的选择。
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(兴业证券研发中心王春)
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