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金通证券钱向劲
风神轮胎股份有限公司7500万股A股将于2003年10月21日在上海证券交易所上市交易。该股每股发行价为4.30元，发行市盈率为20倍。证券简称为"风神股份",证券代码为"600469"。风神轮胎位于河南省焦作市,主营业务为轮胎的研制、设计、开发、生产、经营及轮胎进出口业务。2002年度公司销售收入列居行业第九位。本次发行预计募集资金3.81亿元,将主
要用于收购集团公司已建成投产的30万套载重子午胎生产线等,预计达产后,年实现销售收入3.41亿元,实现利润总额2522万元,净利润1690万元。风神轮胎去年全年主营收入13.6亿元,净利润3876万元，今年三季度摊薄后每股收益021元。主承销商为河北证券。
风神股份是集科研、设计、制造于一体的大型轮胎生产企业，自成立以来，一直都处于比较好的运行状态，目前已形成了年产值30亿元的生产能力，主要经济技术指标在全国同行业十强中的位次不断前移。从二级市场看，该股业绩良好，流通盘适中，不过考虑到当前市场总体较弱，预计该股上市定位在7元左右，运行区间在7-7.5元。
中关村证券邓悉源
风神股份：与汽车工业一同飞驰
风神股份(600469)：7500万A股上市流通，发行后总股本为25500万股，2002年每股收益0.215元，按发行后股本摊薄0.152元，2003年1-9月份每股收益为0.31元，公司主要从事轮胎生产、销售及轮胎进出口业务，生产"风神"、"河南"等八种商标的斜交胎和子午胎。
公司是国内工程机械轮胎行业龙头企业，拥有国内第一条巨型轮胎生产线，生产的巨型工程机械轮胎、无内胎轮胎、沙漠轮胎均为国内首创，并能生产国内最大的工程机械轮胎，目前，已形成80万套全钢载重子午胎生产能力，预计2005年，生产能力将达到200万套。已成为“东汽”、“厦工”、“龙工”、“柳汽”等国内大型汽车制造企业的轮胎配套首选。根据中国橡胶工业协会轮胎分会2002年行业排名来看，2002年销售收入排行中轮胎橡胶位居第四、黄海股份位居第五、风神股份排行第九，总资产报酬率风神股份排行第二，轮胎橡胶位居十七，黄海股份位居二十八。本次募集资金将全部用于收购集团公司30万套的载重子午胎生产线，使公司在较短时间内扩大产能,增强市场竞争力。
综合分析，风神轮胎生产技术在国内属一流水平，拥有生产工艺与设备上的优势，生产效率与效益位居同行业前列，而高速成长的汽车工业也将带动轮胎工业的迅猛发展，预计其上市的合理定位在8—9元之间，8元以下值得关注。
国金投资：风神轮胎：8～9元
结论：预测上市价格区间8～9元，上市首日涨幅86.05%～109.3%
股票代码：600469
上市日期：2003-10-21
发行价格：4.3元
发行市盈率：20倍
发行后总股本：25500万股
发行数量：7500万股
中签率：0.09678%
公司2002年每股收益0.215元，按发行后股本摊薄0.152元，2003年1-9月份每股收益为0.31元(未摊薄)，主承销商河北证券。
公司主要从事轮胎生产、销售及轮胎进出口业务，生产“风神”、“河南”等八种商标的斜交胎和子午胎，全部产品共五大系列422个规格品种，具备335万自然套生产能力，2002年度公司的销售收入列居行业前9位。主要品种包括载重汽车轮胎、工程机械轮胎、特种轮胎和农业轮胎。公司是国内少数几个生产全钢载重子午胎的重点轮胎制造企业，公司已建成80万套全钢载重子午胎生产能力，预计2005年，生产能力将达到200万套，但应看到公司主要产品仍以斜交胎为主，载重子午胎产量所占比例较小，而国际轮胎市场上的主流产品是子午胎，国内市场子午胎所占的比例正快速提高，子午胎取代斜交胎是轮胎市场发展的必然趋势，公司的斜交胎产品存在产品生命周期风险和市场饱和风险。
国内生产轮胎的企业众多、分散度高、内部竞争激烈。在我国加入WTO后，外资的进入必将明显加大，这使得我国国内轮胎生产企业不仅要面对国内同行的竞争，还要面对国外大公司在新技术、新产品等方面的严峻挑战。轮胎行业属于资金、技术和劳动密集型产业，规模效益特征明显，而公司目前生产规模低于上市公司平均水平，规模优势不明显。
目前，我国的汽车工业和工程机械行业的快速发展为轮胎行业的复苏提供了契机，轮胎行业正处于行业整体复苏期，行业的发展前景非常广阔。
风险提示：1、公司与集团公司之间在原辅料采购、经营租赁和募集资金的生产线收购计划上存在大量的关联交易，因此，加大了大股东损害流通股股东利益的风险。
2、公司的主要原材料为天然橡胶、合成橡胶等，容易受自然因素的影响，价格波幅较大，加上占主营业务成本比重较大，因此，原材料价格的波动对公司的业绩影响较大。
风神轮胎是一家从事轮胎的生产和销售的公司，公司近年来增长迅速，特别是今年1——9月份，收入和净利都出现大幅增长，由于受到汽车和工程机械行业景气度的影响，预计短期内公司的增长速度仍然较快，公司的财务状况健康。目前，大盘的仍然低迷，部分处于热点的次新股上市比较活跃，由于轮胎行业上市公司少，行业代表性差，长期处于弱势格局，对风神轮胎的上市定位产生不利影响，综上所述，预计的二级市场首日定位在8～9元之间，涨幅在82.56%～102.84%。
其他机构的定位：
天力投资：7.8～8.5元
国都证券：5.8～6.5元
广州博信：9.2元附近
科技证券：8.2元
平安证券：6.8～7.5元
万国测评：7.2～8.5元
金通证券：7元
昆仑证券：6.8～7.8元
广东证券：6.7～7.4元
博星投资：7.5～8.4元
招商证券：8.3元
成都证券：7.5元附近
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