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三元顾问 楼栋
上周五的反弹成果本周轻易的被做空能量蚕食，也许，这个时候大家对我们的市场都产生了巨大的疑问，这种疑问不光来自国有股减持，更多的还是来自对未来的迷茫，在管理层和市场人士一再呼吁要增强股市吸引力的情况之下，我们的股市却还在义无反顾的向下寻求支撑，很多人的疑问就是这到底是为了什么？
都在涨，就股票没涨
2003年，大家都在说世界经济已经出现了复苏的迹象，国内的宏观经济也是异常强劲，与此相对应，从年初以来，石油黄金化纤房地产等行业是一片涨声，近期水泥棉花等更是出现价格暴涨的情况，如果加上期货市场当中大豆铜铝等品种价格的不断上涨，可以这样说，现在的生产资料的价格几乎都出现了上涨，虽然汽车等竞争激烈的工业品价格有所下降，但他还是呈现出产销两旺的局面，这些都和股市的低迷形成了鲜明的对比。从经济学的角度上讲，这么多商品的价格出现上涨，这是通货膨胀的先兆，而在通货膨胀的大环境下，股票是很容易得到追捧的，但现实情况是大家都涨，但股票和国债就是跌，而且跌得还很凶，这种背离正常吗？
举个最简单的例子，比如说一家从事水泥生产的上市公司，原来的水泥市场价格是200元/吨，成本是160元/吨，现在市场价格涨到320元/吨，成本基本上没变，随着涨价的出现，水泥供不应求的情况使生产厂家加班加点生产，因此最保守的估计就是公司利润将为原来的四倍，这种成倍的业绩增长股价应该作出何种反应呢?是象本周盘面当中出现的小涨两三个点还是别的什么呢?也许大家对去年钢铁价格的上涨不以为然，当初钢铁股也因为盘大而没有得到追捧，但在这种涨价实实在在体现在业绩当中的时候，大家就看到了今年的钢铁牛股，所以说不要对现在市场的这种麻目简单视之，当一群行业出现价格上涨等明显的复苏的情况之后，我们在未来也许就要面对那些原来被我们认为是没有多少投资价值的板块和公司交上一份份出人意料的报表，那个时候，股市的爆发也就顺理成章了，所以说，股票价格的上涨不会和另外行业上涨的情况相差很远，也就是说，股市上涨的基础正在变得越来越坚实。
招行发债：谁来保护流通股东的利益
本周市场出了一则新闻，堪称流通市场大哥的基金联盟最终没能改变不流通的大股东的融资方案，在巨大的融资方案面前，虽然到时候会有招股说明书对美好未来的描述，但是相信大多数流通股东的利益都将受到损失，作为基金来说，看好中国金融业的发展前景，但是投资几十亿却不能把握自己的命运，这不能不说是一种遗憾。基金如此，中小投资者也许只有自认倒霉的份了。通过这则信息我们可以看出，在目前市场当中，不管是庄家也好大户中户也好，都不能主导市场，一万亿的流通市值基本上都处于一个弱势地位。所以说，在目前国有股问题解决之前，保护流通股东的利益就是一个迫切需要解决的问题，虽然有消息称保荐人制度有望实施，但这种对流通股东利益的保护措施实在是太少，这也是市场信心不断下降的原因。
其实在2003年，基金高举价值发现的大旗，在蓝筹股上营造了浓厚的价值投资氛围，应该说，在尚处于新兴阶段的市场，能有如此成就当属不易了，但这些所谓的蓝筹股到了下半年纷纷推出融资方案，有的增发有的配股有的发可转债，热闹是热闹了，但想投资蓝筹的人们此时又变得犹豫起来，因为此时的蓝筹几乎已经成为地雷的代名词了，出现这种情况之后，部分市场资金流向了ST等垃圾股，他们的理由非常简单，因为垃圾股没有融资地雷，比蓝筹股的安全性更好。这个时候，其实我们的投资者显得是相当理性的，至少他规避了短线的风险，对投资者自己来讲，这就是保护了自己的利益。所以说，在目前市场把融资和圈钱混淆不清的时候，流通股东的利益确实受到了侵害，而只有当流通股东的利益得到保护的情况之下，流通股的投资者才能安心的投资于目前的市场，市场的信心才能逐步恢复起来，正在的融资渠道才会变得通畅起来。
H股和B股：A股的镜子
有人说，A股迟迟不能上涨，其原因是资金面的紧张，可同样是在下半年，H股和B股却却完全是另外一番景象，一周以来，在大家一致认为H股涨势接近尾声的同时，H股却是涨个不停，丝毫没有体现出资金面紧张的情况。其实这就是牛市和熊熊大火市的对比，牛市没人能预测到头部，而熊市当中大涨几天却可以断定为头部，从目前的情况来看，H股的上涨已经感染了B股，看来，股市的传导机制正在发挥作用，以仪征化纤为代表的H股概念也开始在A股市场崭露头角，其实，从资金的逐利性来说，哪里有赢利机会就流向哪里是十分正常的，而目前H股B股和A股就是资金的一个大的循环体，由于资金的总量相对比较有限，在H股和B股吸引了很多资金之后，A股的失血也是十分正常的，但在风险和收益的比出现一定变化之后，资金在循环体内的流动又会展开，也就是说在H股涨高之后，他对资金的吸引力会逐步下降，未来A股市场当中资金的回流将是主要趋势。
从目前公布的信息来看，如今A股市场的溢价水平只在1.8倍左右，为近八年来的新低，很多股票股价已经接近了净资产，很多股票的市盈率甚至都小于20倍，这些新创下的记录都是资金回流A股市场的重要保证，所以说，资金面紧张局面的终结是不是一定要等到下半年结束还很难说，只要征战H股市场的资金转战A股市场，市场的机会就会应运而生了。
我们的股市近期始终无法摆脱跌势的原因一是熊市思维的影响，另一方面资金面的紧张也是主要的因素，在股价不断创新低的情况之下，行情产生将在下一个会计年度的思维定式也许会被打破，此时，对我们来讲，最重要的就是盯紧盘面，等待转机的到来。
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