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基金经理：陈实；报告日期：2003年10月16日；第490期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2000年收益率：80%；2001年空仓观望；2002年3月15日重新启动。股票市值：0万元，资金余额226.83万元，总值226.83万元，总收益率126.83%。
持仓品种：无。
招商银行股东大会通过了发行100亿可转债的议案，没有悬念。尽管数十家基金联合反对，但也无济于事。在中国目前股权割裂的制度缺陷面前，招商发债是中国全体流通股东的悲哀，也是中国股市的悲哀。也许，令人更为悲哀的还在后面，四大银行不是早就有上市计划吗？到那时招商目前的100亿元不过是小巫见大巫而已。其实，中国股市天生就是用来圈钱的工具，是解决包袱的最佳场所。银行等大企业缺钱，不找股市找谁？监管层怎么会反对？请相信，招行发债最终会被监管层批准同样没有悬念。
招商银行今日向下创出新低，但跌幅没有想象那么大，看来基金们尚未情绪化抛售。不过，有发债利空的压制，该股已不会再有大行情。客观地说，众多基金重仓买进招行并不明智，成熟股市银行股的市盈率一般均不超过15倍，但招行已达30倍，并不符合价值投资的理念。
今日一汽轿车击穿了整理两个多月的平台向下破位，收盘大跌5.22%，宣告该股转入新一轮下跌之中。这对“核心资产”是一大重创。以前我们曾多次作过分析，下半年要警惕“核心资产”补跌，其对大盘的杀伤力不可小视。现在，“核心资产”的风险依旧不能忽视。在某种程度上，“核心资产”仍然是大盘的风向标。
海虹控股的跌停引发了整个科技股的再次下跌，不知现在还有多少人还认为中国的科技股具有高成长性。综艺股份三年多来从64元一步一步跌落至现在的8元多，昭示科技股的价值回归势不可档。只有深刻认识到中国股市价值回归的大趋势，才不会为泡沫股的一跌再跌而感到诧异。
虽然有色金属、资源类个股走势较强，但在系统性风险仍未完全释放的情况下，本基金仍将保持观望。
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