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近期大盘出现再次下跌，成交量也同比缩小。技术上已经收出第四根阴线，而且下跌幅度有加速迹象。后市大盘何去何从？我们从资金面、主力动向、周边市场等三个方面进行分析。
从资金面上看，目前货币供应量增幅略有回落，由于后续资金严重不足，深沪两市成交量始终维持在100亿元以下，成交依然保持低迷状态。中国人民银行最新公布的今年第3季
度金融统计资料显示,截至9月末,广义货币供应量(M2)余额同比增长20.7%,较上月21.6%的增幅略有回落。9月末,全部金融机构本外币各项存款余额为21.5万亿元,同比增长21.1%。1-9月各项存款累计增加3.2万亿元,同比多增加8807亿元。人民币各项存款余额为20.3万亿元,同比增长22.5%,增幅比上年同期加快了3.5个百分点。今年前9个月各项存款累计增加3.2万亿元,同比多增加9464亿元。其中:企业存款余额为7万亿元,前9个月累计增加1万亿元,同比增长23.2%,增幅比上年同期提高7.3个百分点,同比多增加3743亿元；城乡居民储蓄存款余额为10.1万亿元,首次突破10万亿元,今年1-9月累计增加1.4万亿元,同比增长19.9%,增幅比上年同期提高1.8个百分点,同比多增加3441亿元。但由于M2余额同比增长20.7%,较上月增幅出现回落，对市场资金面不构成利好。
从主力机构动向来看，从今日起基金开始公布第三季度投资组合。从率先公布投资组合的基金管理公司来看汽车股不再进入重仓股前三名，基金在三季度有计划地进行了减仓。取而代之的是电力股、钢铁股。根据长盛成长价值和金鹰成份股优选今日公布的投资组合公告,两基金股票投资组合分别占基金资产净值的59.47%和57.86%。截至9月30日,长盛成长价值持有的债券投资(不含国债)占基金资产净值的2.03%,持有的国债、货币资金占38.09%。投资前三名的股票是招商银行、外运发展和华能国际。金鹰成份股优选持有的国债、银行间金融债券及货币资金合计占基金资产净值的40.58%。投资前三名的股票分别是中国联通、宝钢股份、南方航空。从部分基金动态来看，股票资产所占比例较小，不排除机构第三季度减仓的可能性。
从周边市场动向来看，国企H股再次大涨，并创5年新高，部分H股价格甚至超过了A股。国企H股昨日升势有增无减，终盘涨96.07点，收市报3737.38点，涨幅达2.64%，再创5年新高。其中，涨幅最大的两只股票分别是海螺水泥，升13.33%，收于8.50港元，中海发展升12.37%，收于5.45港元。 昨日，穆迪投资调高香港多间银行的外币债务及存款评级，前景展望为“稳定”，同时调高了中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行及中银香港和南洋商业银行的长期外汇存款评级。此外，还将中国外币评级由A3调高至A2，以反映中国政府强健的财政状况，评级展望维持“稳定”。恒生指数继周三重上12000点大关后，昨日微跌28.61点，报12027.57点。青岛啤酒后，海螺水泥H股股价也超过A股。昨日，海螺水泥H股收报8.5港币，以当日国家外汇牌价计算，合人民币9.08元，而海螺水泥A股昨日报收8.83元。海螺水泥是中国最大的水泥生产商和供应商。由于H股市场定价在香港市场中不不算高，目前部分H股股价超A股，在基本面趋于一致的情况下，A股长期投资价值将凸现出来。
综上，在货币供应量增幅回落、基金减仓的背景下，短线大盘可能将继续运行在下降通道当中。但由于目前深沪两市基本面向好，在部分H股股价超过A股的情况下，如果股价继续下跌，两市A、B股的长期投资价值将凸现出来。
彭蕴亮
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