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前天如期召开的招商银行股东大会顺利地通过了发行100亿元可转换债券的方案。从市场的走势来看，对招行似乎也没有过激的反应。然而，正如鹏华基金所说，股东大会的结果虽然在预料当中，但事情并没有结束，招行的影响反而才刚刚开始。
首先，流通股东大比例反对公司融资方案是市场流通股东维权意识的体现，虽然此次基金的集体行动是为了自身的利益，但也完全反映出在当前股权割裂的二元股权结构下，流
通股东的权益被长期漠视、利益被长期侵害。从这个角度来说，此次“事件”给管理层相当大的压力。如果招行的融资方案在不加修改的情况下得到顺利通过，那么保护投资者特别是中小投资者的利益将是一句空话。正如韩志国教授的话：“对招行事件的态度是反映管理层是真的保护投资者利益还是假的保护投资者利益的一块试金石，一个分水岭”。很显然，基金们早就知道就算联合起来也不会对股东大会的结果产生任何的影响，毕竟与数量庞大的非流通股权相比，区区5％的股权，并不能对结果产生绝对影响。但是为了流通股东的利益，基金们仍然在积极争取，也将使公司董事会开始考虑修改部分条款，使之对流通股东更加有利。
其次，具体融资方案的出台，将会对基金的操作产生很大的影响。自从招行公布将发行100亿元转债之后，股价的走势就像断线的风筝，一路飘摇直下，而昨天更是创出调整以来的新低。基金经理一再表示他们没有对招行进行大规模的减仓这点从盘面看所言非虚，也就是说他们对招行的股东大会还是抱有很大的希望的。从昨天招行全天的走势来看，似乎仍没有出现大规模减仓的迹象，反而在大盘下跌的过程当中，还一度有护盘迹象。从招行的走势来分析，基金对招行再融资的方案还存在很大的预期，希望其进行对流通股东有利的条款修改。如果方案仍然对流通股东不利，不能排除基金有减持招行的可能性，毕竟基金手中的股票占据了招行近1／3的流通股。
第三，招行的融资方案将会直接影响大盘的走势。像招行这样的权重股对大盘的影响很大，特别是一旦引起整个银行板块的表现的时候，周三指数的回落就是因为受到浦发银行率先走弱的带动。但是与对于投资者的信心来说，影响就更大了。笔者始终认为，在当前市场状况下，出现如此规模的再融资是对市场投资信心的考验。目前市场缺乏的就是信心，而对于忽视流通股东利益的再融资将会极大地影响场外观望资金的信心。从大盘走势来看，距离前期低点仅仅一步之遥，短线后市走势并不乐观。
综合来看，招行在融资的影响不仅没有消除，反而会在今后的时间里逐步加深。
湘财证券 李硕
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