广发证券研究员章早立、何沛俐根据他们共同研究设计的一种全新市场风险度量工具认为,当前市场溢价属于历史上较低水平,投资风险在较大程度上得以分散和消化,大盘中短期内约有60%的概率会重现涨势。
他们共同研究设计的市场风险度量工具名为“180”市场溢价指数。该指数以上证180指数样本股为基础,系统描述了大盘平均交易价格与样本股平均内在价值之间的相对水平,
从而对市场溢价风险的估计提供了一种有效的参照系。
他们的研究报告《我国A股市场溢价研究报告》首次发布于2002年12月2日,当时他们在报告中指出“到2002年11月22日为止,180市场风险指数已由年初的2.81下降到2.01倍,A股市场的泡沫成分已大幅减少。目前180样本股的平均溢价已低于8年来的均值,投资风险也相应下降至较低水平。”
事实上,在2003年1月6日,上证综合指数触及两年来的最低点(1311.68点)之后迅速展开反弹,至4月中旬的1649.60点为止,3个月内大盘上涨了25.7%,完全符合他们的估计。
在他们最新的研究报告《2003年中期我国A股市场溢价研究报告》中,他们对截至2003年中期的A股市场溢价水平变化趋势做出了回顾及评价后,并以新增数据为基础,最后结论为:1.80倍市场溢价是近8年来市场风险承受区间的最低下限,当前市场溢价属于历史上较低水平,投资风险在较大程度上已经得到分散和消化,大盘中短期内会重现涨势,升幅将在200甚至300点以上。何晓晴
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