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第一大猜想：合并可能会引发另类扩容潮
细读ＴＣＬ的合并方案不难发现，在该方案中，ＴＣＬ集团的首发可能在20亿元左右，如果采用折衷的15倍市盈率发行的话，也会使得ＴＣＬ集团的总股本达到25．22亿股，流通Ａ股达到了9．3亿股，这对证券市场而言意味着少了一只小盘股，增加了一只大盘股，可以说是流通股本扩张的一种变异。
据媒体报道：“一些有着相似优势的公司正跃跃欲试拟效仿ＴＣＬ实现整体上市。而许多上市公司则在积极酝酿上市公司间吸收合并的操作方案，有几家公司则在探索向集团定向增发的可能性，其中一家运输类企业已制定完成了相关方案”。可见，此合并方案极有可能引发新一类型的扩容方式，那就是集团公司借助旗下已上市的子公司予以合并，并同时进行ＩＰＯ的首发方式。甚至不排除部分集团公司先购并一小盘绩优公司，然后再吸引合并，从而引发新的扩容方式。
第二大猜想：注销部分法人股引人注目
值得注意的是，该合并方案提出了ＴＣＬ通讯设备（香港）有限公司持有的25％的ＴＣＬ通讯法人股将不参与此次转股方案，征得商务部同意之后，在吸引合并后予以注销，从而在真正意义上实现ＴＣＬ集团的整体上市计划。这一创新方式为如何解决国有股及法人股等不流通股如何实现流通的问题上进行了有益的探索。由此也带来了第二个猜想——这是否会成为今后重组及国有股或法人股减持的一个新模式？
第三大猜想：谁将是此方案的最大受益者
在合并方案中，ＴＣＬ集团声称要首发募集资金为20亿元，而该公司在2002年的每股收益为0．267元，按照通常10至20倍的发行市盈率，该股的发行价在2．67元至5．33元之间。那么，按照21．15元／股的折股价格计算，折股比例在7．921至3．968之间，则ＴＣＬ通讯流通股票折算成ＴＣＬ集团的首发流通股本为64521万股至32321万股之间。合并成功后，ＴＣＬ集团的总股本在298715万股至229015万股之间，流通股本在139427万股至69844万股之间，ＴＣＬ集团在合并发行之后，将成为一只新的大盘股。
目前，市场上呈现出大盘股溢价、小盘股折价的新股首日上市升幅的现象，这在今年中国联通、中信证券、华夏银行等诸多大盘股的发行上市中可见一斑，由此也折射出ＴＣＬ集团上市后的升幅不会太低，至少也会达到大盘股平均30％的升幅。因此，ＴＣＬ集团在21．15元至27．49元之间还是存在一定潜在收益的。
第四大猜想：合并上市会否成为庄股出逃的新模式
ＴＣＬ通讯流通股本为8145万股，按照5．33元发行的话，可折算成ＴＣＬ集团的37523万流通股，仅占到ＴＣＬ集团总股本的53．72％。假设某机构重仓ＴＣＬ通讯3000万股，占当时ＴＣＬ通讯8145万流通股的比例是36．83％，按照上述折算比例将换成11904万股的ＴＣＬ集团流通股，占ＴＣＬ集团流通股的比例却只有17．04％，有效地降低了持股比例。这样由于股本的扩张，流动性问题也就迎刃而解了。目前盘中机构高度控盘的个股还有很多，如哈药集团、东风汽车、中房股份等。不排除日后还会出现类似的通过合并上市来提高流动性的运作模式。
江苏天鼎 秦洪
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