三元顾问楼栋：成交量是一个硬指标

　　三元顾问楼栋

　　本周的热点不断活跃，先是东北股全面启动，接着是H股概念大行其道，摇摇欲坠的指数也最终形成了反弹的走势,但有一个问题还是要引起大家的关注，这到底是不是中期底部的雏形?到底什么样的形态具有中期底部的指导意义？我们认为，成交量对判断目前的市场具有至关重要的意义。成交放大：判断机会大小的标尺

　　9月25日以来，上海市场成交量在40亿以内的达到五个交易日，只有节前最后一个交易日和本周五的成交金额超过了40亿，应该这样说，目前上海市场的成交量水平比八、九月份的40---50亿又小了一大截，按照沪深两地市场的历史运行来看，这个量和几年前相比都已属偏小，更何况这几年扩容的步伐迈得比谁都大，在创记录的情况下，本周五突然出现放量走势,指数的强势也让人觉得"地量地价"的深刻涵义。不过，对于中期底部的判断，我们觉得在成交量上必须要有一个明确的要求，也就是说，如果上海市场在没有持续出现成交量超过80---100亿水平的情况，底部仍是不确定的。因此,如果下周不能出现持续性放量,行情的性质仍有待判断,当然,量在短期的操作上的实用性也很强,例如，连续下跌之后成交量同步出现持续萎缩，那短线就有可能出现小幅度的反弹，而如果在反弹过程当中，随着指数的上涨，成交量没有办法同步放大，相反出现萎缩，那这往往会形成一短期高点。

　　股市吸引力和成交量的关系

　　日前，有一组数据非常的流行，根据9月26日收盘数据统计，两市1248只A股加权平均价格为7.17元，低于上证指数1月6日创出年内新低的7.70元，创出两年多调整行情以来的新低，并且已远低于5·19行情启动前的8.01元。这组数据说明现在股市的相对价格已经处于历史低点了。同样，和股价相比，我们的市盈率也下来了，原来70多倍的市盈率现在已经徘徊在30倍左右，而近年来在宏观经济向好的影响下，上市公司的业绩也出现了稳步的提升，而这种提升是在上市公司会计制度越来越严格的情况下产生的，具有更强的可信性。市场出现的股价降低和上市公司质量增加的情况，最直接的提高了股市的吸引力。吸引力提高了，买的人也就多了，这是经济学的基本规律，但在最市场化的股市当中却没有出现这种情况，相反，随着吸引力的增加，股市的交投却越来越清淡，这种负相关的表现明显违背了基本规律。至于出现这种局面，我们认为和央行的货币政策直接相关，尤其是前期出台的提高存款准备金率的措施对很多机构投资者的资金压力是非常明显的，在国债市场上我们看到的是国债价格的不断下跌，这对追求稳定收益的国债市场来说确实很难得一见，这也从一个侧面反映了目前机构投资者们的资金压力确实比较突出，这也是为什么股市吸引力增加而无人问津的主要原因了。不过有一点我们可以确认，股市吸引力的增加和成交量是存在正相关关系的，只不过在目前资金压力相对突出的情况下，这种正相关作用成为了一种远期作用，也就是说，在资金面压力解除之后，这种正相关作用将会逐步发挥出来。

　　自行车理论需得到重新重视

　　在《证券时报》对上市公司、基金、券商的大型调查问卷揭示，解决股权割裂是重振股市的关键，确实，国有股问题尤其是按市价减持一直是压在大家心头的一块石头，很多机构投资者由此采取了对股市不闻不问的态度，但是，股市有股市自身运行的规律，国有股问题其实并不是关键问题，以青岛啤酒为例，周四的报纸纷纷将该股H股股价超过A股股价作为一条新闻，那你说H股的投资者是不是也会担心国有股减持而不敢炒高股价呢？至少从这条信息来看，香港投资者对国有股的恐怖远没有我们那么强烈，也许有人会说国有股只会在A股市场减，但减持造成A股价格下跌之后，在资本逐利的影响下，香港投资者是不是会转而投资A股呢？其实转了一个大弯，要说清楚的还是一个道理，那就是股市的下跌根本原因是投资者信心的丧失。还有一点，随着指数的下跌，国有股减持对市场造成的冲击力量在削弱，一个最简单的道理，现在1300多点，很多个股的股价离净资产的距离非常近了，如果再跌个200点，我相信A股市场肯定有个股股价会跌破净资产，那国有股按净资产减持一来少有人要，二来会拉动二级市场股价的上涨，那个时候，国有股减持还是地雷吗？所以说，股权割裂固然会造成市场的调整，但更重要的我想是投资者远离股市带来的负面影响，正是因为越来越多的投资者不参与股市的交易，股市才显得越来越没有生气，但是，"数营业部门口自行车"这一中国股市独有的判断市场的方法同样会发挥作用，因为股市赚钱的永远只是少数人，但是在大多数人离去之后，留下来的只要能坚持住，赚钱将不再是一句空话，所以，面对自己的股友、同事的逐步退出，如果站在一个相对较高的高度，这又是一个大机会。其实周五的盘面表现就是这个理论在市场当中最真实的体现.

　　在目前的市场当中，如果说要判断市场明确的底部，放量是最为重要的指标，在周五放出近期的"巨量"之后,我们对目前的市场可以有一份相对乐观的态度,至少,反弹行情来了.