三季度市场跌跌不休 四季度是播种还是收获？

　　资金面--处于温和的变化期

　　作为十月第一个交易日，昨日沪深两市纷纷走好，开了一个好头。但我们知道，此轮大盘的调整行情固然有招商银行等个股的扩容因素，但也与资金面的紧张状况有着极大的关系，而资金面的紧张主要缘于央行将银行存款准备金率调高一个百分点，导致了1500亿元的基础货币冻结，再加上央行以及银监会对各商业银行的贷款检查，使得庄股资金链陡然绷紧 ，市场的短期利率也随之上升，二级市场的资金成本也随之水涨船高，从而导致了二级市场股价节节败退。

　　但是，祸，福所依，尤其是在我国经济处于上升阶段的背景下更是如此。在货币市场供给趋紧的背景下，记账式（八期）国债流标，记账式（九期）国债叫停，从一个侧面说明了货币政策已在一定程度影响了财政政策；而且，在接下来的四季度里，还有近2000亿元的国债要发行，货币市场的主管以及监管部门必定会从放松资金供给方面予以配合。我国目前的利率仍然有下调空间，而且只要政策略微作一些变化，甚至是表态，二级市场的资金面就会有所改观，这也给金秋十月大盘的筑底提供了良好的外部环境。

　　季报--挖金子的好机会

　　十月里还有一个看点，那就是季报。之所以季报在今年十月尤其重要，一方面是因为今年上半年“五朵金花”的表现让市场看到了以行业分析为核心的价值投资的益处，另一方面也是因为经过二季度的调整，不少价值型的个股已跌到了年初启动时的位置，从而提升了市场对大盘筑底预期的信心。

　　同时，季报的公布，往往也会给二级市场提供一定的想象空间。众所周知，在去年四季度，正是由于汽车类上市公司不俗的三季度季报，使得此类个股成为去年底强于大盘的核心板块，也促使了机构们的加仓，从而使之成为今年上半年价值投资行情的领导者。而就目前盘面来看，电力设备板块无疑有望复制去年四季度的汽车股走势，甚至可以讲是有过之而无不及。同时，电力、汽车（尤其是轿车）、石化（尤其是石油）、东北等板块仍然有着一定的短线机会。(江苏天鼎秦洪)

　　忆往昔 冬季行情宜“播种”

　　让我们来观察一下最近几年中国股市冬季行情的市场表现，1999年12月沪指探明1341点的阶段性低点后延续牛市行情的攻击步伐；2000年年底市场表现相对比较平稳，但在2001年的2月份沪指探明1893点的低点，随后继续牛市脚步；2001年年底大盘是震荡盘跌，但在2002年的1月份沪指在1339点的低点附近止跌企稳，并展开了一轮力度比较强的反弹行情；2002年度大盘出现了短线急跌走势，但在2003年年初大盘就在蓝筹股的推动下展开了一轮强劲的反弹行情。从最近几年的历史行情来看，我们可以得出以下一些简单结论：1、历年的年底行情很可能在12月份、次年的1月份或者是2月份探明一个阶段性的低点。2、沪指的1300点至1350点是一个重要的支撑区域，这也符合独特的箱体运行理论。但从1999年年底的低点1341点、2001年年底的1339点低点发展为2002年年底的1311点低点来看，近年来行情的阶段性低点呈现出依次降低的趋势。3、历年的领涨热点却是各不相同，1999年年底是网络股行情，2002年年初是超跌的低价股行情，而2003年年初则是蓝筹股行情被激活并强势崛起。成功培育领涨热点是行情出现转机的关键。

　　技术面--击穿1300点是诱空

　　随着部分新股跌破发行价，部分个股逼近净资产值，我们认为行情的风险也在不断降低，不过近年来行情低点也有不断降低的趋势，今年行情的阶段性低点出现一个短线新低是有一定可能的。但我们估计新低点离1311点不会很远，一个很重要的理由，那就是沪指的1300点是月线组合中大头肩顶形态的颈线位，如果行情有效击穿1300点，则将有效拓展后市的下跌空间，在中国证券市场还没有做空机制的情况下，行情一旦出现深幅下跌，对多空双方都非常不利。因此，我们判断后市行情可能会出现短线下穿1300点的过程，但短线的向下破位很可能是刻意诱空操作。(北京首证董旭海)